大通证券当前工业利润增幅较高仍属恢复性增覆盖

大通证券：当前工业利润增幅较高 仍属恢复性增长 类别： 机构： 研究员：

本报 陈红霞 武汉报道 [摘要]

当前工业利润增幅较高，仍属恢复性增长月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业，下同）实现利润4867.4亿元，同比增长119.7%。

当前工业利润增幅较高，但仍属恢复性增长。既有经济回升向好、需求上升的积极因素，也有同期基数偏低的影响。

去年月份工业利润下降37.3%，基数很低。如以2008年同期为基期，今年月份利润平均增长17.4%，仍明显低于近10年30%左右的历史平均增幅。利润率仅恢复到国际金融危机前的水平。今年月份工业主营业务收入利润率、成本费用利润率、资产利润率分别为5.69%、6.14%、1.02%，虽比去年同期大幅提高2.07、2.34、0.48个百分点，但仅比2008年月份略高0.12、0.19、0.02个百分点，表明工业利润率仅恢复到国际金融危机前的水平。

一些主要行业利润尚未恢复到国际金融危机前水平。如与2008年同期利润水平比较，今年月份石油开采、钢铁、电子等行业利润仍在下降，有色行业利润增幅仍很低，电力行业与2007年同期利润相比下降幅度还较大。今年这些行业利润同比大幅回升带有明显的恢复性增长的特征。

月工业品出厂价格指数（PPI）由下降转为明显上涨。由于需求增加拉动PPI由去年同期下降3.9%转为上涨4.9%，受价格上涨影响较大的石油、钢铁、有色、化工、化纤、电力等行业利润均大幅增长。

受近期煤炭、石油、化工类产品、有色金属、钢材等大宗商品价格上涨以及非居民用电价格调整等因素影响，制造业生产成本继续加大，影响企业经济效益的增长。原材料价格环比增速快于PPI环比增速、PPI环比增速快于CPI环比增速，可能使企业在复苏进程中面临成本提升型的利润积压，同时由于政府征收税费的力度持续加强，将进一步挤压企业利润，对于企业投资经营活动的复苏带来影响。中上游企业则将因产品涨价而获益。当PPI同比涨幅在5%以下时，将总体带动企业增加生产和提高利润，超过5%则将通过成本领域侵蚀企业利润率。

股指由流动性驱动转向上市公司业绩推动需要一个过程，这个过程就是反复确认盈利恢复真实性的过程。当前市场即处于这一过程中，因而趋势性的投资机会还很难在短期内出现。