高考加油光大证券宽信用弱货币货币宽松更进一步魏家

光大证券：宽信用+弱货币=货币宽松更进一步 类别： 机构： 研究员7月15日：

[摘要]

货币政策宽信用加码（1）信贷加速扩张。央行今日公布7月货币信贷数据显示，7月新增贷款1.48万亿元。贷款数据如此之高是因为其中包含了8864亿元对非银行金融机构的贷款。

非银行金融机构贷款在今年年初调整数据口径后纳入信贷。7月又恰逢央行和商业银行大举向证金公司拆借资金，因而导致新增贷款大增。不过，对证金公司的贷款并不进入社会融资总量。因此，社融中包含的人民币信贷仅5890亿元。但这相比去年6月仍多增了2136亿元。因此，整体来看，信贷仍然保持非常宽松的态势。

（2）社融继续显著攀升。包含地方债置换在内的广义社会融资总量规模持续回升。

7月央行口径的社会融资规模增量为7188亿元少数银行则暂停发放二手房贷款。　　有银行人士表示。考虑到当月地方政府债发行5605亿元。广义社会融资总额接近1.3万亿元，比去年同期多增近1万元。很明显，对实体经济的流动性投放已经进入了大幅上扬的通道。考虑到社融与实体经济增长的高度相关性。3季度实体经济增长加速趋势已经很确定。

（3）信贷扩张和救市资金投放带动货币总量增速大幅提高。7月M2同比增速大幅攀升1.5个百分点至13.3%，即使扣除对非银行金融企业贷款贡献的0.7个百分点，M2同比增速依然达到12.6%的高位。信贷加速投放和社融持续回升是M2增速攀升的主要动力。