2011年苏常柴A净利或降40

　　 | 发布者：lifeng | 来自工程机械 在国内柴油机市场占有率居行业第一的常柴股份有限公司主要从事单缸柴油机、多缸柴油机、柴油机配件和发电机组的制造与销售，公司于1994... 在国内柴油机市场占有率居行业第一的常柴股份有限公司主要从事单缸柴油机、多缸柴油机、柴油机配件和发电机组的制造与销售，公司于1994年在深交所上市。

　　近年来，全国单缸柴油机市场规模基本保持在每一年600万台左右，公司柴油机销售增速稳定，市场占有率不断扩大，2010年公司销售各类柴油机117.96万台，同比增长17.14%，其中单缸机销售102.55万台。2010年，公司实现营业收入28.46亿元，同比增长17.96%，但受柴油机市场竞争剧烈、原辅材料价格上涨及人民币升值等因素影响，公司毛利率下滑，增收不增利，全年实现归属上市公司股东净利润1.21亿元，同比下落47. 7%。

　　苏常柴A走势

　　毛利方面，数据显示，公司毛利率长期明显低于行业平均水平，且受原材料价格波动较大影响造成水平不稳定，2010年为12.5 %，同比上年下滑2个百分点。同期，行业平均毛利率为22.45%。

　　营业费用控制方面，数据显示，公司营业费用率近几年略有波动，但基本维持在 %至4%之间，2010年为 . 7%，同期行业平均水平为4.41%。

　　管理费用控制方面，数据显示，自200 年以来，公司管理费用率较为稳定，与行业平均水平无明显差距。2010年，公司营业收入增幅较大，致使管理费用率稍有回落，为5. 4%，同期行业平均水平为6. 6%。

　　财务费用控制方面，数据显示，因公司长期以来负债较少，已连续4年利息支出小于利息收入，财务费用率为负数，2010年为-0.12%，同期行业平均水平为0.92%。

　　对外投资方面，数据显示，近年来公司对外投资规模不断扩大，近两年其对外投资占所有者权益比重都在40%以上。数据显示，公司对外投资主要集中在可供出售金融资产和长期股权投资两块。2009年，公司处置长期股权投资获得约1.5亿元的投资收益，占利润总额比重达到70.77%；2010年公司在股票市场作为不大，上述比重不到10%。

　　营业外收支方面，数据显示，历年来公司营业外收支净额占当年利润总额比重变化幅度较大，2010年，公司处置资产共取得约1500万元营业外收入，由此产生的营业外收支净额占利润总额比重为7%。

　　销售利润率方面，受毛利率严重下滑影响，2008年公司营业利润为负。2009年，得益于投资收益大增，公司销售利润率超过行业平均水平，2010年又因毛利率下滑致使销售利润率回落至4.74%。同期，行业平均销售毛利率为10.71%。

　　资本结构方面，数据显示，近10年来公司资产负债率下落明显，自2007年起已连续4年维持在40%以下，资本使用效率不高。2010年，公司资产负债率为 8.91%，同期沪深两市机械行业上市公司平均水平为52.14%。

　　存货周转方面，数据显示，长期以来公司存货周转率明显高于机械行业平均水平，这与柴油机部件生产周期较短有关。2010年，公司整体存货周转率为5.90次，同期行业平均水平为2.74次。

　　资本回报方面，数据显示，过低的资产负债率与偏低的毛利率，致使公司净资产收益率长时间低于行业平均水平。2010年，公司净资产收益率为5.80%，同期行业平均水平为12.49%。

　　流动性方面，数据显示，随着近年来公司资金状况的好转，公司流动比率连年超出行业平均水平。2010年，公司流动比率为155%，同期行业平均流动比率为154%。

　　利润分配方面，5年来，有三年公司进行了分红，在最近一次分红的2009年，分红比例为1 .07%，而近三年沪深机械行业上市公司平均分红比例分别为26.75，28.19%和12.47%。

　　2011年，在政府刺激经济政策逐步淡出，银行信贷日益收缩从紧的大环境下，汽车市场趋淡，并导致柴油机市场整体下滑。上半年，公司对外开拓市场，对内加快产品升级换代，销量有所提高，但受原辅材料价格及人工成本上涨因素影响，毛利率明显下落，利润同比下滑幅度较大。

　　半年报显示，2011年上半年公司实现主营业务收入17.0 亿元，同比上年同期增长14.52%，毛利率同比去年同期下滑逾5个百分点，仅实现净利润 715万元，同比上年同期下落40.62%。

　　使用英策咨询上市公司财务模型对苏常柴A2011年全年业绩进行的预测显示，公司2011年全年主营业务收入为 2.68亿元，同比增长14.8 %，预计公司全年盈利7182万元，同比上年下降40.42%。按公司目前发行股数561 7万股计算，预计2011年其全年每股收益为0.1 元(2010年EPS为0.21元)，年末每股净资产为 .45元(2010年为 .70元)。

　　9月28日，公司收盘报6.60元，跌幅4.62%。英策估值依照市场最新动态市盈率49.86倍的市场估值水平计算，其每股价值为6. 8元；依照市场最新市净率1.95倍的市场估值水平计算，其每股价值为6.7 元，当前股价，介于上述估值区间之内。最新的每股估值计算数据，请参见英策估值()实时更新的个股估值结果。

　　从技术面上看，公司股价年内一直处于调剂的下跌浪中，近两个月有止跌走平筑底迹象，且股价上周五虽放量突破下落通道上轨线，但60日均线附近抛压较重，股价冲高后周三受大盘下跌影响股价大幅回落4.62%，一举穿破5、10和20日均线，短期趋势走弱。