机械制造周期复苏成长分化贸易

年报总结我们参考中信行业分类和申万行业分类将机械板块分为22个子行业，对机械 50多只个股2016年报及2017年Q1进行整理和分析，结论如下：

1)2016年报机械子行业大分化，作为成长的几个细分子行业仍然具有较好增速，锂电设备、军工、节能环保、智能装备居前。

2)2017年Q1，大部分传统周期行业出现复苏，工程机械净利弹性居首，煤机其次，以锂电、军工、智能装备为首的成长板块依然表现强势 )周期板块，2017年一季度复苏明显，工程机械一季度扭转连续多年亏损的趋势，煤机、纺织机械也在持续复苏。

4)建议重点关注锂电、 C自动化板块个股机会，周期除了受瞩目的工程机械煤机油气设备，同时也要注意纺织机械行业复苏的机会。

锂电设备领跑锂电设备板块7家上市公司2016年、2017Q1营收增速依次为1 6%、225%，净利润增速依次为224%、286%。其中剔除坚瑞沃能2016年并表的扰动，锂电板块2016年报、2017Q1营收增速仍达到51.5%、121%，2016年报、2017Q1净利润增速依次为50.5%、56.2%。

智能装备继续保持较快增长智能装备板块 5家公司2016年、2017Q1营收增速分别为 8.1%、19.1%，净利润增速分别为12.1%、19%。营收增速变缓主要是因为大部分2016年并表，基数增大。但从净利润来看，智能装备并购上市公司正在发挥良好的协同作用。

周期板块先后出现显著复苏2016年报看，周期板块大都出现较大滑坡，主要受累几家央企巨额亏损，但2017Q1，工程机械、煤机、油气装备、纺织机械、重型机械等主要周期板块复苏明显，从营收角度看复苏弹性依次为重型机械、工程机械、矿山冶金、纺织机械、煤机、船舶，从利润角度弹性依次为工程机械、煤机、矿山冶金、重型机械、纺织机械。本轮周期复苏主要以更新为主，除了关注弹性最强的工程机械外，也需要注意业绩稳定性更好的纺织机械板块。

传统成长板块轨交、电梯、制冷空调、基础件、仪器仪表开始分化传统成长板块制冷空调、仪器仪表、基础件继续保持良好稳健的增长，从中发掘白马标的，电梯行业增速变缓，行业竞争加剧，毛利降低，轨交受累铁总领导换届招标延后今年普遍业绩下滑，17年随着招标恢复有望反弹。

风险提示经济下行风险、行业政策风险、人民币汇率风险