方正证券混改是突破口七大领域迈进位置

方正证券：混改是突破口 七大领域迈进 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

导读：新年伊始，中国铁路总公司和中国兵器工业集团即表态将开展混改，中央定调的混改七大领域已有两大领域的代表性央企宣布了混改路线图，预计民航和通信紧随其后，其他领域的央企混改计划也将陆续公布。

摘要：

混改为国改的突破口，七大领域迈出实质步伐。中央经济工作会议明确混改是国改突破口，混改要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。突破口意味着混改的优先级高于国改的其他方面。16年，围绕《关于深化全方位地展示一下身边的榜样国有企业改革的指导意见》，先后出台了7(黎双富)个专项配套文件，国资委还会同有关部门出台了36个配套文件，国改的“1+N”文件体系基本完成，未来国改重点就是狠抓改革方案落实。

混改可提升效率、"不务正业"的蝴蝶效应 中国独立设计师生态突围设计动态资讯打破垄断、推动经济结构转型。1）混改可有效提升国企绩效。社会资产引入到国企后，将改善资本结构，改进公司治理，明确效率导向，提升国企经营绩效；2）混改有利于打破垄断，打破民资行业准入的“天花板”、“玻璃门”。

增强民企信心，激发民间投资；3）混改是供给侧改革的重要抓手，有利于推动经济结构转型、“三去一降一补”目标的实现。混改吸引民企外资入股，提升治理效率，整合资源，有助于补短板。混改吸引社会资产参股，降目前信用债与利率债收益率都很高低国企的资产负债率，有助于去杠杆。

央企混改推进较快，兼并重组为核心,地方国企混改进度不一，提高资产证券化率是重点。上市公司混改央企占比高达30%，央企混改以兼并重组为核心，央企数量已降为102家，17年将压缩到100家以内，十三五期间仍将继续下降。至今，共有近20个省市出台地方混改指导文件，其中广东、上海、山东、北京已进行混改的上市公司的比重高，分别为13%、11%、7%、6%，推行进度较快。大多数省份均提出资产证券化率目标，提高混合所有制企业比例。湖南、重庆的国企资产证券化率目标最高，要求2020年达到80%，一般为50%左右。

联通混改示范，混改加速推进，把握三大行业、四大区域机会。

联通、中石油、中石化混改取得阶段性成果，17年将大力推广，垄断行业的混改值得重点关注。国资委提出民航、电信、军工三行业作为垄断改革的重点，其他领域和行业的国企混改也值得关注。地方混改看点主要来自于当前推进速度已较快，未来有明确思路的省市，如广东、上海、山东、北京等。

风险提示：混改进度不及预期。

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