国联证券马到成功还是驷马难追DG

国联证券：马到成功还是驷马难追 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

导读：本周周报主要论述两件事：

第一，对PMI数据的简单点评；第二，对1月份主要宏观数据进行预测，主要包括CPI、PPI、信贷、M2和进出口数据。

对于他们而言经济疲态延续，但还不到悲观时刻。1月份PMI较前期下降0.5%至50.5。

其中，生产指数为53%，工业生产的疲态比较明显。从库存和采购量来看，企业主动补库存的动机并不明显，库存被动增加。需求层面，新订单指数和新出口订单的放缓导致企业短期生产比较谨慎。但是经济前景也并非十分悲观。在手的订单逆势增长，表明春节因素对企业生产的影响较大。生产经营活动预期上升了1.9个百分点，也表明前景似乎并非令人悲观。一方面是信贷的投放量显示出企业生产的意愿还在。另一方面，年初地方两会公布的经济增速目标表明2014年经济增速仍有望维持在7.5%左右。

通胀回落，流动性平稳，出口放缓。

投资建议：1月经济的疲态在延续。但国内流动性相对平稳。

首先，根据我们对每周的农产品价格指数和生产价格指数的跟踪，我们认为1月份的CPI受去年的基数影响同比将回落至2.3%。而PPI将继续呈现回落趋势，大约增长-1.6%。其次，1月份流动性总体平稳，信贷突破万亿规模，M2将维持在13.5%的水平上。这与信贷比例控制和外汇占款持续增加有关。最后，受到人民币实际有效汇率升值影响，在外需平稳和春节因素的影响下，出口回落较大，同比增长-2.4%。由于生产收缩影响进口同比增速回落至4.3%。

1月份主要宏观经济指标预测值2月份并非一个数据真空期，更像是一个经济数据的求证期。在这个背景下，不宜过于悲观。由于流动性较为宽裕，在投资选择上可以相对乐观点。