西部证券增长预期趋于平稳市场利率显著下行鼓励

西部证券：增长预期趋于平稳 市场利率显著下行 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

◆策略视点：当前内需增长疲弱，未来预期有望趋于平稳。市场利率全面下行，股市无风险收益率与投资者要求回报率降低。我们认为，政策托底仍将持续，增长预期趋于平稳，央行继续定向宽松，市场利率显著下行，制度改革利好明显，市场风险偏好回升，未来市场依然值得乐观。

但即便这一规划方案最终获批◆增长预期趋于平稳。10月份汇丰PMI初值较上月终值小幅反弹，近期经济增长已从8月份的冰点开始恢复。多方面数据显示国内经济增长呈现企稳迹象。政策托底仍将持续，近期政府正加大铁路、核电等基建投资。我们认为，在政策持续作用与外需温和改善的拉动下，未来经济增长预期将趋于平稳，10月份工业生产、消费零售、固定资产投资等都有望企稳。

◆市场利率显著下行。在通胀约束不大，经济增长疲弱的背景下，央行拓宽融资渠道，引导资金成本下行的政策导向将会在相当长的时期内持续。央行自7月底以来已连续三次引导正回购利率下行，信号意义十分明显。在央行政策引导下，近期市场利率显著下行。在市场整体估值较低，经济增长预期平稳，企业盈利预期波动不大的背景下，市场利率全面下行有利于提高市场整体估值水平。

◆未来市场值得乐观。当前内需增长疲弱，未来增长预期趋于平稳。未来宏观货币环境整体仍将维持偏宽松的态势，市场利率全面下行，股市无风险收益率与投资者要求回报率降低。我们认为，政策托底仍将持续，未来预期有望趋于平稳，央行继续定向宽松，市场利率显著下行，制度改革利好明显，市场风险偏好回升，未来市场依然值得乐观。