高考加油工业综合PPP模式完美对接建筑企业和政府魏家

工业综合：PPP模式完美对接建筑企业和政府的实际需求 荐17股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

PPP的大力推出，或许不只为了基建托底建筑公司是一个天然的资金管理平台，存在着大量的应收款，也存在大量的负债，只要收入规模、资产规模仍在扩张，便能维持企业的正常运转，如果发生收入、资产规模萎缩情况，弹性的资产（应收款）可能难以应付刚性的负债。因此建筑公司天然的具有扩张的冲动。

只看现象，不问缘由，PPP已蔚然成风，增长迅速只看现象，不问缘由，PPP的大力推行，实际上起到了加杠杆的效果，需要审计部门和社会舆论的强力介入来进行规范，方能走的长久。

PPP有望实现上市公司财务杠杆快速上升、强者恒强的局面由于PPP模式设立SPV公司，部分项目存在较高的杠杆，会计处理上也可以不并表，对于一些对股价、市值有强烈诉求的公司来说，大量承接三四线城市的项目，未尝不是短期的一个选择。理相信此时应该会有不少的玩家踏入其中论上，通过承接项目—收入利润上升—市值上升—增发新股—承接项目这样的不断循环，可以实现正向反馈。

重申目前建筑行业的几种变化—加着杠杆拥抱政府项目（PPP）是占优策略建议跳出PPP来看待问题，更好的理解建筑行业我们建议跳出PPP来看待问题，目前行业更重要的基本面变化在于国企、民企为了各自的诉求大力拥抱政府项目。对于一些公司来说，所承揽的项目是否是PPP模式并不重要，在强烈的诉求推动之下，即使是加着杠杆承揽BT工程也是公司的选择之一。

投资建议风险是未来的，收益是当下的，也许随后会面临三角债的问题，但短期激进未尝不是一条道路，我们维持对行业的“买入”评级，并试点产品将分为参与型反向抵押养老保险产品和非参与型反向抵押养老保险产品。投保人群限定为60岁以上、拥有房屋完全独立产权的老年人。试点期间自正式文件发布之日起时刻关注相应风险；同时，维持对于中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、上海建工、隧道股份、葛洲坝、山东路桥等国有建筑公司的“买入”评级，维持对于腾达建设、龙元建设、棕榈园林、铁汉生态、江河集团、全筑股份、富煌钢构、中衡设计、苏交科等民营建筑公司的“买入”评级。

风险提示PPP模式逐渐规范，订单增速可能下降；投资增速快速下滑导致建筑企业订单下降；部分建筑公司杠杆过高导致经营困难；政策再次大力约束地方政府投资冲动，影响建筑公司订单；等等。