煤炭石油经济再现反复荐股源泉

煤炭石油：经济再现反复 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

居民消费价格总水平上涨2.4%行业要闻回顾：（1）2014年月份全国固定资产投资增长17%，较月份回落0. 个百分点；（2）2014年月房地产开发投资同比增长1 .7%，环比月回落0.4个百分点；（ ）上电价正式下调：

平均燃煤机组降价水平为0.9 分／千瓦时；（4）7月份全社会用电量同比增长 .0%；（5）平庄能源：

2014年上半年净利润同比下滑187.9%；（6）广汇能源：2014年上半年净利同比增长120.2%，下半年看煤化工开工率提升；（7）中煤能源：2014年上半年净利润同比下滑75%。

国际煤价：动力煤价格上涨、焦煤价格下跌。（1）美元指数上行，原油价格下跌。布伦特原油期货收于10 .14美元/桶，环比下跌1.55%；（2）国际港口动力煤价格上涨，纽卡斯尔动力煤上涨0.6美元至69.99美元/吨；（ ）澳大利亚冶金煤环比下跌2美元/吨，优质硬焦煤FOB价格110.75美元/吨。

国内煤价：动力煤价格企稳、焦煤和无烟煤价格下调。（1）秦皇岛动力煤多数较上周持平。环渤海动力煤价格指数481元/吨，较上周下跌1元/吨，跌幅收窄；（2）炼焦煤价格局部下调，下游旺季需求一般，预计短期内现货仍将弱势运行；（ ）本周无烟煤价格稳中有跌和喷吹煤价格平稳。

库存：港口库存减少、电厂库存减少。秦皇岛港库存577.2万吨，环比减少57.84万吨。电厂库存可用天数环比减少5.22天至22天。钢厂焦煤库存可用天数15.12天，炼焦煤四港口库存减少11万吨。

投资策略：本周煤炭行业上涨2.55%，沪深 00指数上涨1.27%。在经历了上周的调整后，本周煤炭板块继续上涨。月固定资产投资、发电量数据等微观数据显示经济企稳出现反复，但我们认为短期内市场反弹的核心因素——地产调控转向和大型企业限产收缩产量。近期中国煤炭工业协会组织召开14户特大煤企负责人座谈会，会议达成了“将今年的煤炭产量压减10%以上”等共识。目前神华、中煤已先行提价限产，随着相关政策的落实，其它省属煤炭企业将陆续跟进。我们测算，此次国家通过行政手段限影响煤炭供给接近1亿吨，供给侧政策扰动变量已经出现并正在发酵，行业将出现主动去库存，最终导致煤价提前见底。在房地产和货币政策放松等关键因素未发生变化的前提下，本轮煤炭股反弹的幅度还没有到位，我们仍看好其持续性。但我们将反弹定性估值修复并非反转，主要原因是行业长期供需矛盾仍没有解决。组合配置：盘江股份、阳泉煤业、冀中能源、潞安环能、永泰能源、兖州煤业。