高考加油交通运输油价下降恐难持续经济放缓需求堪忧魏家

交通运输：油价下降恐难持续 经济放缓需求堪忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点数据跟踪1）本周数据:油价明显下浮；人民币微幅升值；新增飞机8架，无飞机退出。

2）本月数据:①三大航公布2011年年报。当年实现盈利合计174. 9亿元，较上年减少59.54亿元。航空油料支出大幅攀升成为侵蚀航利润的主要因素。②2012年2月中国航空运输系列指数公布，环比偏低。③2012年1月航班正常率统计出炉，整体2.巧妙利用博客和空间水平好于去年同期，但远不及去年12月情况。

重要①4月航油出厂价或再上调，燃油附加费可能跟涨。②东航与捷星航空携手在香港成立低成本航空。③南航与顺丰联手，共同开拓国内航空货运市场。④中国国航将增加资本开支,维持空客飞机订单。⑤上海机场将与国航国泰设立合资地服公司。⑥公务航空发展意见将出，公务机受关注。

市场表现航空行业指数本周下跌8.40%，跑输沪深 00指数2.95个百分点。表现较好的个股为外运发展，本周下跌1.96%。

表现较差的个股为中国国航，本周下跌10.70%。机场行业指数本周下跌 .14%，跑赢沪深 00指数2. 0个百分点。

表现较好的个股为上海机场，本周下跌1.61%。表现较差的个股为深圳机场，本周下跌6.55%。本周交通运输行业涨幅行业第五，航空业涨幅行业倒数第九，机场业涨幅行业￥/T第一。航空行业PB相对沪深 00指数的PB现在是0.98倍，低于2005年以来均值1.26倍。机场行业PB相对沪深 00指数的PB，现在是0.84倍，低于2005年以来均值0.96倍。

投资建议今年以来国际油价一路走高，严重冲击本就脆弱不堪的全球经济。近日欧美主要经济体建议国际能源署动用战略石油储备以加大供应，平抑油价。基于该消息产生预期，本周油价出现较大幅度回落，近期有望继续下探至100美元/桶，但中长期可持续性并不乐观。相关人士认为，油价走高主要由供需矛盾引起，且欧美推行大举释放流动性的宽松政策，故此举在短期可能平稳油价，但效力是暂时性的。

目前来看，中国经济已进入下行通道，增速放缓，内需不振，必将对航空业产生一定影响。我们期待今年下半年欧美经济见底，全球需求回升带来的国际航线业绩的新一轮增长。

而机场流量因航空票价水平的走低而有所增长，弱市下仍推荐防御性见长的机场。

个股方面建议买入有资产注入预期和内航外线收费上调利好的上海机场以及国内航线较多且已完成非核心业务剥离的东方航空。