造纸印刷包装关注行业成长空间荐股位置

造纸印刷包装：关注行业成长空间 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

①本周观点：对于2018年的轻工行业，我们认为要关注各细分子行业竞争格局的边际变化，坚持龙头效应，看好竞争格局优化下的盈利改善。

定制家居：快速成长期。我们认为定制行业的本质是提供高性价比的产品但公司在2014年一季度的业绩却已经扭亏。据*ST凤凰一季报显示与可靠稳定的服务。

定制行业消费者对性价比关注度较高，因此信息化程度高的定制龙头企业具有护城河优势，也更能穿越周期。而未来打开成长天花板的方面在于全屋的品类拓展，提升客单价水平；品类间的相互渗透，工装渠道的开拓等。看好索菲亚、欧派家居、尚品宅配。

成品家具：稳定成长期，品类龙头已经建立一定的消费者认知，渠道力与生产能力领先，建立一定的护城河优势；未来随着管理层利益统一，精细化管理运作，盈利能力有望提升。看好大亚圣象，顾家家居，美克家居。

稳定消费品：成熟稳定期。龙头的渠道管理能力，品类研发、设计能力领先，建立竞争壁垒，具有进一步将领先势能转化为动能（增速）的机会。看好晨光文具、中顺洁柔。

包装行业：洗牌重塑期，外力之下，行业经历洗牌，胜者为王。行业竞争格局优化后，龙头企业有更强的上下游谈判能力，盈利能力将进一步提升。PPI、CPI剪刀差收窄，包装企业盈利能力短期将得到修复。看好劲嘉股份、合兴包装、裕同科技、奥瑞金。

主题类机会：东港股份和岳阳林纸。

对于2018年造纸行业，我们觉得盈利水平逐渐分化，龙头周期属性有望弱化，春季行情值得把握。

造纸行业经历年纸价高点—10年ROE高点—年持续自然出清的上一轮周期后，市场一直将其视为钢铁有色煤炭以外的弱周期板块属性，但从本轮复苏起，行业格局有从未有的特征。需求端，文化纸整体维持平衡，白卡纸需求增速5%左右，铜版双胶微幅增长，纸持续萎缩；供给点击批量可以将其进行对比同步设置端，文化纸集中度高，新产能投放非常有限且集中在龙头企业，供给侧改革和环保限产推动落后小产能持续淘汰，此外，进口废纸持续收紧、新产能审批严格、自备火电基本停止新批等政策杜绝了供给端失控，龙头纸企有望依托市占率提升和部分项目改建和新建推动业绩持续稳定增长。短期废纸系价格波动较大，原纸厂库存有所上升，下游包装厂库存下降。

整体供需格局未破坏，18年更看重企业的持续增长能力，龙头新项目落地（内生或外延等形式），估值具有优势，龙头盈利能力持续性更强，看好文化纸晨鸣纸业、太阳纸业，箱板瓦楞纸山鹰纸业。