大通证券周小川人民币汇率逐渐具备了浮动加蹭飞

大通证券：周小川 人民币汇率逐渐具备了浮动加大的条件 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

3月15日讯周四央行公布的人民币对美元中间价报6.3359元，较前日贬值31个基点，或0.05%。

对造成死亡的结果是明知的2011年年末，人民币对美元汇率中间价为6.3009元，比上年末升值3218个基点，升值幅度为5.11%。2005年人民币汇率形成机制改革以来至2011年年末，人民币对美元汇率累计升值31.35%。根据国际清算银行的计算，2011年，人民币名义有效汇率升值4.95%，实际有效汇率升值6.12%；2005年人民币汇率形成机制改革以来至2011年12月，人民币名义有效汇率升值21.16%，实际有效汇率升值30.34%。

今年1月以来，人民币对美元中间价有升有贬。2月份中国贸易逆差扩大到315亿美元，为多年来单月最大逆差。中国出口前景转坏，中国顺差缩减或将成为常态，经济增速放缓，国内通胀压力纾缓，人民币在某些特定阶段不排除会出现贬值的情况。从去年9月份开始，在香港市场无本金远期交割，也就是所谓NDF，开始双向波动。这就告诉我们，中国的人民币汇率有可能已经接近均衡水平。预计美元兑人民币今年在6.10元-6.45元之间波动。

去年12月银行间外汇市场人民币对美元即期交易出现连续12个"跌停"，与此同时出现商业银行挂牌汇率买卖价均在中间价之上，表明当前人民币汇率幅度已不能适应市场供求变化。央行行长周小川上周在接受采访时说，人民币汇率逐渐具备了浮动加大的条件，幅度可以考虑适当加大，更加体现以市场供求关系决定汇率的机制。央行有望将人民币汇率波幅从单日0.5%的涨跌直接扩大到上下1%。

日本、德国的本币升值经验表明，必须以国内货币政策为主，不能以汇率政策左右货币政策。要注意吸取日本的教训，1985年到1995年，日元升值了接近三倍，五六年后对经济造成了巨大的伤害。如果人民币汇率有升有降，根据自己的经济特点自己主宰汇率，海外热钱将会无利可图。