国信证券2019年基建产业链投资路线图与公开

国信证券：2019年基建产业链投资路线图与核心标的 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略：基建托底作用凸显，产业链投资空间极大2018年四季度GDP单季增速再创新低，经济下行压力依然较大，从细分项看，基建增速的断崖式跳水则是经济回落的主要拖累项，这其中紧信誉环境下的融资受阻又是制约去年基建投资的主要矛盾。但是我们看到1月份社融数据大幅改良，表明“宽信用”格局或已经确立，我们认为在地产商拿地节奏放缓，房地产投资大几率向下的情况下，基建投资链则成为了信誉投放的主要载体，当下最有可能的就是基建已经起来了。而从PB-ROE的分位数模型来看，建筑、建材、机械、电新等基建类行业估值相对盈利能力远远低估，因此2019年基建产业链存在极大的投资空间。

建筑：政策强化，继续推荐补短板重点细分领域龙头我们判断当前基建的短板主要体现在区域性和结构性上，区域上中西部地区增长空间较大，结构上交通、水利和生态环保等细分领域仍是重点。

第一，铁路：补短板急先锋，中央主导投资确定性强；第二，公路：中国公路建设空间巨大，专项债规模大幅增加保障资金需求；第三，轨道交通：项目审批提速，或迎来新一轮刺激。

建材：基建补短板信号释放，建材板块受益明显在宏观政策边际改良、货币政策边际放松等背景下，我们认为建材板块将明显受益，其中水泥板块受益最为直接，从全国范围来看，推荐关注三大区域：华北地区（冀东水泥），粤港澳大湾区（塔牌集团），以及风险较大、但弹性也较大的西北区域（天山股分、祁连山）。

机械：基建加码轨交先行，行业景气度持续提升在宏观经济增速承压的背景下铁路固定投资是稳经济的重要抓手。自2018年下半年以来中铁总积极响应中央会议精神，上调全年铁路固定投资，铁路项目也密集加速批复，我们认为随着今明两年通车高峰期的到来，轨交行业有望持续保持高景气，轨交设备行业将深度受益，重点关注轨交设备龙头中国中车。