交通运输量变质变进行中行业上升拐点已现公开

交通运输： 量变质变进行中 行业上升拐点已现 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点运力释放与改革预期并行，我国铁路运输行业迎来史无前例的景气周期改革开放以后，随着计划经济向市场经济转轨，铁路运输行业出现了许多问题，这些问题集中表现在运能短缺和管理体制落后两方面。铁路行业运力短缺是长期制约运量提升的困难，中国目前铁路货运供需缺口率为 5.74%，客运供需缺口率为4 .09%；铁路系统是中国计划经济的最后一个堡垒，铁路行业政企不分的体制，致使铁路经营效益不佳。但如今，在铁路运力加速释放和改革破冰前行的预期下，铁路行业明显处在景气上升通道的拐点。

2009年开始，我国铁路进入跨越式发展阶段，未来5年，新线投产总规模比“11五”增长87.5%。到2015年全国铁路营业里程将由现在的9.1万公里增加到12万公里左右，复线率和电化率分别到达50%和60%以上，铁路运力瓶颈将基本消除，并带动客货运能的加速释放。

2011年盛部长上台后明确表示，要加大铁路局的经营，做到权责匹配，赋予铁路局必要的生产经营自主权，这1表态预示着铁道部的一部分全力可能将下放到地方铁路分局，并赋予地方铁路分局一定的经营灵活性。据悉，铁道部近日正在讨论放开地方的部分经营自主权，采购权、配置权、客货运价格调整等方面的权利正在酝酿适度下放给地方，计划草案已基本完成。

铁路体制改革可能比电力、电信、民航、石油石化等领域的改革更加复杂，难度更高。但是，这些领域的改革经验也表明，改革只要迈出1小步，行业就会前进一大步。

铁路上市公司投资机会大秦铁路——公司特质类似“债券+权证”现金替代性强，股本回报率高：分红收益率近5%，DDM股指下的公道股价在10元以上，除了现金收益外，大秦铁路年初至今的股本回报率高达17%，明显超过全部A股市场2.06%的水平。

量价齐升预期：通过大秦铁路自身运输组织优化和太原局既有线路扩能，运力仍有提升空间，改革赋予铁路普货运价和电气化附加费上调预期，二者每上调1分钱，将分别增加公司EPS4分钱和1毛8分钱。

广深铁路——改革赋予的想象空间大（1）长途车提价和货运加速增长预期下，公司业绩存在大幅增长空间；（2）多元经营提供未来事迹想象空间；（ ）外延式增长扩大公司业务发展空间。

铁龙物流——看好长期增长前景运能加速释放：2012年，高铁“四纵四横”开通，铁路货运能力将迅速释放；我国届时将构成以18个物流中心为关键、40个专办站为结点、100个代办站为喂给、“五定”班列线为通道、双层集装箱为主体、辐射全国的现代化集装箱运输络，铁路集装箱将实现跳跃式发展。

适箱货源增长：铁路承运的货物约有10%适用于集装箱运输，适箱货源大体是产成品和半产成品之间的货源，当人民生活水平越高时，适箱货源就会越多，虽然与发达国家相比，我国居民消费水平差距仍然较大，但长期来看，在经济转型和消费升级的带动下，我国适箱货源将不断增加，未来铁路集装箱将实现延续快速增长。