高考加油3月信托产品发行量收益率双升下跌趋势扭转魏家

电子产品制造设备2020年07月12日

1.理财市场总体概览

1.1.发行数量与收益率双升,扭转下跌趋势

本月共有56家信托公司发行了285款集合信托产品,发行数量环比上升62.86%。其中,新时代信托和中铁信托各发行了19款,并列第一;、四川信托和平安信托各发行了14款,并列第四。前四位信托公司发行的信托产品总计66款,占比23.16%,环比下降8.84个。产品发行持续下降的趋势得到逆转。

图1:2012年4月~2013年3月产品发行情况

图1

资料来源:普益财富(数据截至2013年4月11日)

从产品期限看,短期产品发行数量占比较上月略有下降。数据显示,在已公布期限的产品中,1年期至2年期(不含)产品的占比为35.32%,环比下降1.65个百分点;2年期至3年期(不含)产品的占比为48.26%,环比上升0.36个百分点;3年期以上产品占比为11.94%,环比上升1.86个百分点;开放式产品占比4.48%,环比下降0.56个百分点。

从预期收益率方面看,除工商企业3年期以上产品外,其他各期限段产品收益率上涨明显。房地产领域1至2(不含)、2至3(不含)年期产品和3年期以上产品的预期收益率分别上涨0.08、0.77个百分点和2.76BP至9.70%、10.44%和12.16%;工商企业领域各期限产品的预期收益率涨跌互现,其中,1至2(不含)年期产品和,2至3(不含)年期产品的预期收益率分别上升0.48和1.12个百分点至8.98%和9.62%,3年期以上产品的预期收益率下跌0.05个百分点至8.50%;基础设施领域的1实现本地播放和点播至2(不含)年期和2至3(不含)年期产品收益率分别上升0.70 和0.19个百分点至10.00%和9.78%,3年期以上产品收益率录得10.45%。

图 2:2012年4月~2013年3月集合资金信托产品期限结构

图2

资料来源:普益财富(数据截至2013年4月11日)

图 3: 2013年3月各领域不同期限类型产品平均预期收益

图3

资料来源:普益财富(数据截至2013年4月11日)

从资金运用领域看(表 1),本月投资于工商企业领域的产品继续位居榜首,发行了98款,数量较上月增加45款,占比继续上升,上升了4.10个百分点;投资于基础设施领域的产品44款,环比增加21款,占比上升2.30个百分点,主要是由于各地执行463号文标准不同,且有的信托公司已经找到了规避463号文的办法;投资于房地产领域的产品发行了42款,环比增加19款,占比上升1.02个百分点,近两月房地产领域产品发行增多的主要是因为季节性因素。投资于房地产的产品发行了33款,环比减少1款,占比下降6.71个百分点,主要是由于A股市场结束反弹。此外,投资于金融领域、商品领域的产品占比均有下降,本月仍无投资于信贷资产的产品发行。

表1: 2013年3月发行产品资金运用领域环比数据

表1

资料来源:普益财富(数据截至2013年4月11日)

从资金运用方式看(表 2),债权投资类产品发行了106款,环比增加48款,占比上升4.05个百分点,位居第一;物权投资类产品发行了81款,环比增加40款,占比上升4.99个百分点;证券投资类产品发行了33款,环比增加11款,占比下降6.71个百分点;组合投资类发行了23款,环比增加7款,占比下降1.07个百份点,股权投资类发行了8款,与上月持平,占比减少1.76个百分点。

表 2:2013年3月发行产品资金运用方式环比数据

表2

资料来源:普益财富(数据截至2013年4月11日)

1.2.产品平均成立规模降低,金融领域产品成立数量仍然较多

本月共有53家信托公司成立了338款集合信托产品,成立数量环比增加54款,增幅为15.98%。共募集资金396.89元(不包括未公布募集规模的产品),环比上升1.47%。在成立的338款产品中,公布募集规模的产品有251款,占比为74.26%,环比上升6.65%个百分点,平均每款信托产品募集规模为1.58亿元,环比下降22.38%。

图 4:2012年4月~2013年3月新品成立情况

图4

资料来源:普益财富(数据截至2013年4月11日)

从资金运用领域来看(表 3),投资于工商企业领域的产品成立数量最多,为121款,环比增加44款,但占比增加8.69个百分点至35.80%;证券投资产品成立了65款,环比增加16款,占比增加1.98个百分点至19.23%;金融领域产品成立了47款,环比增加15款,占比增加2.64个百分点至13.91%;房地产领域产品成立了34款,环比减少13款,占比减少6.49个百分点至10.06%;基础设施领域的产品成立了33款,环比减少12款,但占比下降6.08个百分点至9.76%。

整体平均成立规模下降较多。房地产领域的产品平均成立规模最高,为2.19亿元,环比下降26.47%,位居第二。证券投资类产品平均成立规模2.03亿元,环比下降35.82%。基础设施领域的产品平均成立规模为1.84亿元,环比增加8.55%,位居第三。,金融领域产品平均成立规模环比增加26.72%至1.51亿元,工商企业领域产品平均成立规模环比下降21.96%至1.34亿元。

表 3:2013年3月成立产品资金运用领域环比数据

表3

资料来源:普益财富(数据截至2013年4月11日)

从资金运用方式来看(表 4),债权投资类产品成立数量为120款,环比增级28款,占比增加3.11个百分点至35.50%,位列第一;物权投资类产品成立了89款,环比增加10款,占比下降1.49个百分点至26.33%;证券投资类产品成立了65款,环比增加16款;占比增加1.98个百分点至19.23%。

从平均成立规模看,股权投资类产品最大,为2.96亿元,但环比下降44.94%,位居首位;证券投资类产品平均规模为2.07亿元,环比下降34.80%,列第二位;债权投资类产品平均成立规模为1.58亿元,环比下降10.77%,列第三位。其余种类中,物权投资类产品平均成立规模下降了16.03%;组合运用类产品平均成立规模增长了1.99%,其他类产品平均成立规模下降了22.17%。

表 4:2013年3月成立产品资金运用方式环比数据

表4

资料来源:普益财富(数据截至2013年4月11日)

1.3.46家信托公司221款产品到期清算

本月共有46家信托公司的221款产品到期清算。从资金运用领域看工商企业领域103款房地产领域41款、证券投资领域29款、基础设施领域20款、金融领域14款、商品领域3款、其他领域11款;从资金运用方式看,权益投资类72款、贷款运用类55款、证券投资类29款、股权投资类23款、债权投资类19款、组合运用类5款、租赁类2款、交易运用类1款、其他类15款。

表 5:2013年3月集合信托产品到期情况

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资料来源:普益财富(数据截至2013年4月11日)

2.阳光净值表现

2.1.大盘表现不佳,阳光私募跑赢大盘仍亏损

本月沪深300指数以2671.49开盘,最高攀至2680.85点,最低跌至2482.49点,报收于2495.08点,跌幅为6.67%。本月已公布净值的746款阳光私募产品平均相对收益率(净值增长率-沪深300涨幅)为3.87%,仍然面临亏损。

在已公布相对收益率的287款阳光私募产品中有622款产品净值跑赢大盘,占比为83.27%,有125款产品跑输大盘,占比16.73%。其中中融信托发行的“ 景富趋势成长一期”跑赢同期大盘32.57个百分点,表现最好;表现最差的是中融信托发行的“ 融裕7号(长金7号)”,跑输同期大盘17.99个百分点,二者相差50.56个百分点,较上月扩大26.26个百分点。

相对收益率低于-4%的产品占比2.54%;位于-4%至-2%(不含)的产品占比3.61%;位于-2%至0%(不含)的产品占10.58%;跑赢大盘0%至2%(不含)的产品占比12.85%;2%至4%(不含)的产品占比18.88%;4%至6%(不含)的产品占比22.36%,6%至8%(不含)的产品占比16.60%;高于8%(含)的产品占比12.58%。

图 5: 2013年3月证券投资信托净值区间表现

图5

资料来源:普益财富(数据截至2013年4月11日)

2.2.国鸣从容各有两款产品进前十

本月相对收益率进入前十的产品,相对收益率都在两位数,相对表现较上月有所提高。从信托公司看,中融信托有4款产品入围,华润信托有3款产品入围。从私募机构来看,国鸣投资管理有限公司和上海从容投资管理有限公司均有2只产品入围。

表 6:2013年3月相对收益率前十位的证券投资信托产品

表6

资料来源:普益财富(数据截至2013年4月11日)

2.3.相对收益率排名后十产品华润中融信托共占9席

在本月相对收益率排名后十的产品中,华润信托有5款,中融信托有2款,剩余1款产品由。

表 7:2013年3月相对收益率后十位的证券投资信托产品

表7

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资料来源:普益财富(数据截至2013年4月11日)

3.本月信托市场热点

3.1.收(受)益权投资性质受争议,牵涉担保措施有效性

3月初,媒体爆出(,)一款房地产信托“昆山 联邦国际资产收益财产权信托”已经违约,该款信托2012年9月末到期,但信托资金使用方昆山纯高投资开发有限公司没有如期归还。该信托优先收益份额21,500万元由投资者以现金认购,一般受益权份额由昆山纯高投资开发有限公司用非现金方式认购。安信信托“为了履行信托公司社会,在信托期满后,根据要求,对投资者进行了兑付”并将融资方昆山纯高投资开发有限公司起诉。该案件的争议点在于,信托的资金运用方式是权益投资,投资于项目的收益权,信托与融资人的关系不是明确的债权债务关系,担保措施可能无效。虽然安信信托通过另外一份债权合同办理了登记手续,但由于主债权人不是信托,并不能以融资人未回购收益权的理由执行财产。

这是收益权类信托第一次遇到问题。根据《担保法》和《物权法》,担保一定要有确定的主债权,而收益权信托的关系却没有明确为债权债务关系,故收益权信托的担保措施存在较大的法律瑕疵。这是该案给市场的最大启示。一时间,市场对收益权信托敬而远之,部分信托公司的此类信托停发,大部分银行和第三方机构都对此类系统进行规避。目前收(受)益权的法律性质尚无明确定位,故此案的最终结果将直接影响到以后此类业务发展。

3.2.8号文出台,代为推介业务或趋于严格

2013年3月25日,银监会下发了《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(银监发【2013】8号,以下简称8号文),规范商业银行理财间接投资于“非标准化债权资产”业务(以下简称“非标准债权业务”)。从监管历程来看,这是对“融资类”银信理财合作产品监管的延续,由于目前证券公司、基金公司等机构的资产管理业务放开,通过理财产品解决贷款额度问题的通道不再是仅有信托一条,故本通知对业务的鉴定界定较以前法规有所拓展,对业务的规范也较以前法规有了进一步提升。

8号文对信托的影响主要不在银信理财合作方面——因为此前的65号文、111号文、113号文、72号文以及5号令已经对银信理财合作有了较严格的规范,而体现在商业银行代为推介业务方便。第七条规定“商业银行代销代理其他机构发行的产品投资于非标准但是今晚的对手是一支拥有难以置信水平的球队。化债权资产或股权性资产的,必须由商业银行总行审核批准”,防止银行分支机构私自将项目包装为其他机构产品进行销售,这将对目前的商业银行代为推荐信托产品产生一定影响。

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