行业交通运输铁路货运上半年业绩小幅超预期荐股

交通运输：铁路货运上半年业绩小幅超预期 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

航运：继续油轮提示左侧布局机会，朗制裁带来的供给收缩、美国石油出口增加带动的运距拉长仍为主要催化。周期底部下行风险有限，催化来临回归历史中枢70%上行空间，攻守兼备推荐中远海能、招商轮船。干散货板块上看，长期我们维持干散货上行周期有望持续的判断，短期观察VLOC交付高峰对BDI的影响。集运板块SCFI创去年旺季，看运价弹性和当前产能利用率并不低的结论已经通过贸易战抢运验证。贸易战不确定性、美元加息影响下新兴国家危机需求端增速不确定性大幅增加。当前市场与集运09年、16年股价底部情况类似，参照东方海外历史走势，两次股价振幅分别为700%、100%，股价均先于运价触底。建议关注Q4淡季贸易战抢运结束后龙头班轮公司定价策略和运价底部情况。

快递：中报持续验证圆通速递“业务量增速恢复+成本端持续改善”，持续推荐申通快递估值修复机会。从圆通速递来看，2018H1业务量同比增长28.61%，去年同期则是15.5 %，增速大幅提升的主要原因是络优化渐出成效。同时，公司采取多种措施降本增效，其中单票运输成本下降0.09元/票，降幅达到9. 2%；从申通快递来看，2018H1业务量同比增长18.7%，但分月来看，业务量增速呈现持续回暖的态势，尤其是7月份增速回升至 6.96%，这也是四年来增速首次超过行业。根据指引，2018Q 净利润增速为86.6%-1 1.2%；从顺丰控股来看，2018H1各项新业务占比提升至16%，新业务的高增长带动业务量增速提升至 5%。毛利率较低的新业务将会短期拖累整体毛利率，但一旦新业务跨过盈亏平衡，有望带来整体盈利能力的快递提升。标的方面，强烈推荐近期有望迎来估值修复的申通快递、业绩增速持续上行的圆通速递、大件快递龙头德邦股份，推荐具备长期投资价值的顺丰控股和持续跑赢行业的韵达股份。

航空：本周中报季落幕，虽受汇率影响业绩普遍下滑，但座公里收入均呈现趋势性增长，Q2增速明显快于Q1。7月与8月高频数据座收增长趋势仍将持续，整体供需改善方向未发生改变，尤其以上海市场最为明显。巨额汇兑损失更凸显出座公里收入增长价值，目前东航座公里收入增速持续领先，1至7月总体增速维持在5%以上，按照悲观汇率预期7计算也已完全覆而不是大家熟悉的3.93M33或者3.93XX盖成本压力，预计旺季座收增速仍会领涨三大航，整体业绩压力最小。即将到来的冬春航季时刻增速仍将维持在较低水平，供给增速放缓是大概率事件，叠加汇率预期企稳，航空板块有望迎来整体反弹。我们继续重点推荐业绩增速最快的东方航空，建议关注中国国航。

铁路：大秦铁路上半年业绩符合预期，铁龙物流受益清算改革业绩超预期；公转铁继续推进，仍然看好铁路货运及铁路集疏港港口。上周大秦铁路及铁龙物流公布半年报，大秦铁路归母净利润81.94亿元，同比增长7.48%，货运换算周转量19 1.4亿吨公里，同比增长9.5%，业绩基本符合预期，全年看大秦线运量有望突破4.5亿吨。铁龙物流上半年归母净利润2.78亿元，同比增长51.10%，业绩超预期，主要受益于承运制清算改革。行业政策角度看，公转铁政策持续推进，仍然利好铁路货运及铁路集疏港港口，建议低位布局业务稳健低估值高股息的西煤东运专线大秦铁路，另外建议关注主营业务铁路特种箱发运量及沙鲅铁路运量高速增长的铁龙物流。港口板块，建议关注拥有两条千公里集疏运铁路，受益瓦日线上量及钢铁基地投产的日照港。