齐鲁证券短期震荡仍将延续吗
看上比实际年龄要老气一些。身边的工友们谁也没想到 齐鲁证券:短期震荡仍将延续 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
上周A股市场呈现震荡下行走势,上证综指全周下跌10%,收报 66 .7 ,市场普遍预期的二次探底的态势仍在延续。从盘面上来看,14点 0分魔咒仍然笼罩A股,尾盘跳水成为常态,虽然维稳资金仍在择机增持,但是连续的杀跌对市场信心影响仍然较大。
当前市场面临最大问题仍然是信心消退而导致流动性供需失衡。虽然维稳资金大量进入市场,但是杠杆水平的下降以及大量资金流出A股市场,仍将造成市场持续阴跌。从资金流向方面来看,自7月初救市以来,特大单、大单等资金呈现净卖出状态,而小单呈现净买入状态。同时整体资金买入卖出量较之前牛市阶段开始逐渐收敛。我们大致判断,经历股灾之后,股票市场新引力逐渐衰退,整体市场投资者仓位开始逐渐下降,尤其是资金量较大的投资者,在行政救市之后,在反弹中逐渐调整仓位,导致整体资金呈现净卖出状态,我们认为这一态势在短期仍将得到延续。
从整体投资者参与市场情况来看,上周新增沪深两市开户数为 9.15万户,环比下降26%,整体七月份新增开户数较此前牛市阶段下降较为明显。证券市场交易结算资金截止到上周为 .1万亿,环比下降5.76%,且自救市以来,周结算资金余额皆呈现环比下降态势。从成交量方面来看,本周上证综指成交量呈现缩量态势,且在上周五成交量缩减至4604亿元,为 月1 日以来最低水平。
本轮牛市最大的特点就是建立在杠杆基础上的资金市。证监会严控场外配资以及伞形信托资金入市,导致市场经历一轮惨烈的下跌。股灾之后,场外配资基本消灭干净,仅剩场内,配资,杠杆水平大幅下降。
从融资融券情况来看,截止到上周四,两融余额1 679亿元,较股灾之前大幅下降,同时,当前融资水平大体保持在14000亿元水平左右,较市场快速上涨时期21000亿左右水平下降较为明显。当前杠杆水平大幅下降,股票市场资金驱动效果较之前大幅减弱。
从维稳资金入市情况来看,救市政策推出以来,21家券商向证金公司缴纳1280亿元购买蓝筹ETF,同时证金公司通过再贷款方式给予21家券商自营2600亿元用于购买股票,证金公司给予5家大型基金公司2000亿元资金成立专项基金入市,同时根据公开资料,各商业银行通过同业贷款方式给予证金公司12000亿元资金已经到位。我们认为规模较大的维稳资金在一定程度上稳定了市场信心,市场暴跌的时代已经过去,但是由于股灾对情绪的破坏,以及杠杆资金大幅下降,短期市场并未得到完全修复。同时,当前市场成交量较牛市之前的水平有明显的提高,维稳资金救市效果进一步削弱。另一方面,市场情绪的破坏,对维稳资金的过分依赖,导致一旦出现关于维稳资金撤出的传闻,市场就会出现恐慌式下跌(这两周这种情况就经常出现),我们认为,救市效应逐渐下降的情况下,市场出现仅凭维稳资金入市而大幅反弹的局面概况较小,当前市场仍以震荡整固走势为主。
宏观基本面情况来看,7月份PMI为50,环比下降0.2;同时新订单、生产等指数都较6月环比下滑。
经济在未来一个月企稳的概率仍然较低。这也呼应7月 0日中央政治局会议上强调经济底线政策,透露出经济形势仍然较为严峻,下半年稳增长仍然是经济政策的首要目标。当前经济唯一亮点是房地产销售保持了半年以上的回升,但是考虑到结构性饱和与持续高企的库存销售比,意味着销售端的增长传导至新开工的时间相比历次偏弱。我们认为,下半年仍将以积极的财政政策和较为宽松的货币政策为主。
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