行业国金证券大选之后非坦途

国金证券：大选之后非坦途 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论美国过去四年的经济可以称为及格，这也是奥巴马得以连任的主要因素。

不要期望大选后美国经济会迅速好转，但也不能轻视美国经济的潜力。当前美国经济是一个乌龟跑步的故事。跑得慢，但不停在跑。市场在经济中发挥关键了作用，4年一次的大选也给了美国不断修正方向的机会，尽管乌龟跑得慢，但跑错方向的可能性较低。美国政府和央行提供了宽松的货币环境，以及有利于创新的社会环境，政府直接参与经济活动较少，对于企业的直接救助比较少，反映了美国对于创造性毁灭的宽容；同时也有灵活性，比如对于美国汽车行业的救助是不遗余力的。过去四年，市场机制的优势重新体现出来，新的产业已经冒头，比如苹果产业链，3D打印机，无人驾驶汽车，原标题：大学生信中夹子弹欲敲诈父亲好友51万被拘留储能设备等等。有的宏观模型（第二名：元宝 1000索罗）认为，技术是决定经济长期增长的唯一变量，如果这一模型是对的，有这些创新技术的不断输入，对于美国经济长期增长潜力也不能忽视。

大选后奥巴马应该会倾向于提升政府赤字水平，弥补财政断崖，但两党扯皮不可避免，海外金融市场可能首先反映风险。从历史上看，民主党对于财政方面一直倾向于把政府赤字提升；而共和党比较保守，倾向于财政平衡。但是情况也在变化。共和党自里根以后，对财政赤字容忍度更高。两党容忍赤字的背后原因是，一届政府会尽可能的用尽资源，一方面使得经济形势会比较好，有利于自己政党的连任；另一方面如果不能连任，还可以尽可能减少下一届政府的资源，可以间接打击对手。从这样的政治传统和党派竞争的角度出发，奥巴马政府对于提高财政上限，弥补财政断崖应该是有动力的。从共和党的角度看，其支持者和政府也有生意，如果财政断崖真的断下来，共和党支持者的利益也会受损。如此，可能两党在提高财政上限上没有本质的差异，但是如何分配财政资源，更多向自己的支持者倾斜，在这方面两党会猛烈博弈。

伊核问题是一个对海外金融市场有显著影响的地缘政治风险，奥巴马再任后，对于伊朗问题的态度十分关键。到目前为止奥巴马对于伊核问题是温和的，但这个问题是绕不过去，拖不下去的。在欧美制裁下伊朗发生了严重的货币危机，汇率从年初的1：9000贬值到现在1：3.1万里亚尔，伊朗经济遭受到了沉重打击。美国大选结束后，相关各方对美国压力也会增大。奥巴马的政策选择及伊朗的反应面临较大选前更大不确定性。

奥巴马上台对中国经济更有利。美国后大选的变化也会通过，金融、贸易、制度等方面对中国产生影响。金融方面最重要的是汇率。伯南克和盖特纳都曾公开表过态，不认为中国是汇率操纵国。贸易方面，奥巴马政府有贸易保护主义的一面，前几年成文的政策是出口倍增计划，而不是压低进口，这对于中国也相对公平。制度方面，在世界银行，国际货币基金组织，WTO，等国际经济组织，中国人也在奥巴马任美国总统时担任了重要官员。需要特别指出的是，中国自己的事，自己如何解决最重要，本质上与谁当美国总统关系不大。