行业方正证券融资融券内参20150506

方正证券：融资融券内参 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【市场简评】

如所预期，昨央行继续“无所作为”，当日资金零净投放，这是央行连续5期实现零操作。我们认为，央行此举是在大幅降准后，量价的有效配合发挥功效，各期Shibor利率连创新低，尤其是1Y期利率破位运行，跌至4.54附近，引导无风险利率效果基本显现，尽管IPO再扩容，但近期国债回购利率波动并不大，市场资金面并不因此而紧张，而资金连续零投放，为下阶段货币政策出台做准备，宽松是预期，方式不确定，制约大盘回调空间。尽管一季度美国经济低于预期，但4月初的经济数据显示美经济继续保持复苏态势，虽美联储加息靴子还未落地，但预期未改变，加之随着降息时间窗口愈来愈临近，近期的美元指数在之前平台破位运行后，一直低位徘徊，并未收复失地，确认破位有效。与此同时，美元兑人民币即期汇率则继续在6.186.22窄幅震荡，构筑头肩顶右肩。近日，据外媒报道，IMF将宣布人民币估值合理，这是10年来首次，意味着人民币纳入SDR一篮子货币迈出重要一步，人民币国际化进程有望提速，有助A股市场稳定运行。

【两融策略】

<在产品种类上p>全球正在确认逐渐的进入到“三低”的背景中，即低增长、低利率、低物价。2009次贷危机后，全球各经济体不同程度地进入“三低”背景中，美国2010年，欧洲和日本2012年，中国为主的新兴经济体2014年，而在此背景下，各主要经济体的股票市场逐渐进入到牛市状态，这种背景在历史上也出现过，年的日本，90年代初期的美国，年的中国，股票市场同样表现不俗。对于当前A股市场，中期来看牛市的格局未改，但短期政策进入到兑现期，政策带来的机会正在接近尾声，市场在此背制定了多达22个安保预案景下将出现一定程度的调整。

【风险提示】

宏观经济大幅不达预期，人民币大幅贬值

中风
吉首白癜风医院哪里较好
儿童腹泻怎么办