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金融：分类监管防风险 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

保监会昨晚发布《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》（以下简称《通知》），进一步明确了保险公司股票投资活动类别，并加强对保险机构与非保险一致行动人重大股票投资行为的监管，监管层利求防范个别公司的激进投资行为和集中度风险。

观点：

1．监管层细化股票投资类别，分类监管防控风险。

《通知》中将保险公司投资股票行为依据保险机构与一致性动人持有上市公司股票比例分为三类：一般股票投资（持股低于20%，未拥有控制权）、重大股票投资（持股不低于20%，未拥有控制权）和上市公司收购（拥有控制权）。对不同类别的股票投资行为，监管层将采取差别监管，保险公司进行三类投资应满足偿付能力分别满足不低于100%、150%和150%。在保险公司股票投资活动中，监管层提倡应以财务投资为主，即对应为一般股票投资和重大股票投资。

2．激进类投资保险机构更受影说明国内经济增长形势依然严峻。第三产业用电量增长形势相对乐观响，上市险企影响较小。

根据我们之前整理的数据来看。激进类保险公司举牌上市公司比例在10%-20%之间，大型保险公司举牌上市公司比例一般在5%左右，较为符合监管层新规中一般股票投资类别。2016年内，45家保险公司进行增资，其中多数为股票投资较为激进的中小型保险公司，在偿二代监管下，新规促使激进类投资保险机构对于资本金的需求更高，传统上市险企投资较为稳健，所受的影响较小。

．二级市场影响有限。

我们认为新规出台对于二级市场的影响有限。首先，市场对于监管层出台新规早有预期，市场已经消化了新规出台消息面的影响。其次，现阶段保险资金股票投资规模尚可，占比资金运用余额不到10%，与2012年水平相近，其达到监管上限仍有一定的空间。再者，监管层给予超过监管限制企业2年过渡期，对于资本市场来说资金的抽离速度也是缓慢渐进的。

结论：我们仍然看好保险板块的投资价值经济增长预期提升利于市场利率水平回暖，利率回暖将降低保险公司内安倍是在回答日本公明党议员矢仓克夫的质询时作出上述回答。含价值测算中长端收益率假设与准备金提取的压力，保险公司利差收益下降速度也会有所减缓。行业负债端价值转型也将长期利好保险公司新业务价值的增长，我们看好板块的配置价值。投资标的方面，短期内，我们建议关注“开门红”事件驱动下的纯寿险标的新华保险和中国人寿，中长期下，也建议关注资产负债匹配占优的中国平安。

风险提示：利率大幅下降，监管政策改变