商业零售行业数据渐暖乱世中寻求业绩支撑的

商业零售：行业数据渐暖 乱世中寻求业绩支撑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

但问题在于 走势优于沪深 00： 月份申万商贸指数下跌6.06%，优于沪深 00当月7.84%的跌幅，符合我们的预期，在各行业指数均有下跌的环境下，体现出较好的防御性。我们认为在4月消费促进月及清明、五一小长假的推动下，行业增速底部将逐步确立，行业指数有望继续优于大势，且随着年报及1季报披露，优质公司有望得到估值修复。

消费增速回升，价格指数超预期： 月，我国社会消费品零售总额15650亿元，同比增长15.2%，增速比月回升0.5个百分点，扣除价格因素实际增长11. %，较月提高0.5个百分点，符合我们的预期，我们仍维持消费数据在2季度企稳回升的判断。价格方面， 月份居民消费价格总水平同比上涨 .6%，较1月提高0.4个百分点，超过我们及市场的预期，1季度，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨 .8%，我们认为2季度CPI将回落到 %以下。

收入稳步提高，信心指数回升：1季度，我国城镇居民人均总收入为7 82元，其中，城镇居民人均可支配收入6796元，同比增长14%，扣除价格因素，实际增长9.8%。农村居民人均现金收入2560元，增长17%，扣除价格因素，实际增长12.7%，城乡居民收入水平总体呈平稳上升趋势，农村居民收入增速快于城镇。2月消费者信心指数继续反弹至105，主要由于价格增幅下行趋势确立及对促消费政策的预期提振了消费者的信心。

乱世中寻求业绩支撑：从目前行业情况看，市场对经济增速放缓、高物价抑制及购冲击等不确定性的担心造成了行业整体估值下移，但从实际消费数据看，行业增速已见企稳迹象，而在外部环境不确定性大的环境下，我们认为业绩有保障公司是投资的首选，长期看好受益政策红利、经营模式好及具备垄断优势的公司，区域布局上仍偏好地处内陆的区域龙头。关注鄂武商A、欧亚集团、文峰股份、步步高。

风险提示：经济增长的不确定性带来的系统性风险，租金及人力成本刚性，电子商务增长等因素对行业发展及市场预期的影响超出预期、公司业绩低于预期等。