国信证券大跌以后操作详解公开

国信证券：大跌以后操作详解 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本日市场普遍大跌，有没有超预期，超了。为什么？怎么看？怎么办？本着解决问题为先的原则，操作策略如下：

继续重点配臵代表新经济的成长股，结合两个时间窗口：周五证监会例会和下周打新事宜。未落地前应保持谨慎。但如果有第二个大跌，1）进取的做法。不管有无利空出尽，比如印花税传闻，比如下周中核IPO，选择大跌的成长股。2）稳健的做法。继续等待利空出尽，印花税等属于人力不可抗性事件，以下周新股IPO为好。

配臵成长股讲求孰优孰劣，进取型选择中国大制造、稳健型选择消费成长：1）进取的做法。中国制造大主题，5月中旬新鲜出炉，后续催化剂可期。大主题下优选机器人 D打印、军工北斗。

2）稳健的做法。传统成长股，多散落在景区、食品、医药、消费电子等行业。

其他方面的配臵，优先斟酌补涨需求第一梯队的品种：5月市场大涨，即便斟酌本日跌幅，创业板综指本月大涨近 0%，前两月分别为24%和19%；中小板综指近三月涨幅分别为22%、1 %、25%；上证综指1 %、18%、4%。巨大的财富效应和风格偏好，产生了股与股之间的贫富悬殊，使得近一个星期市场出现很多补涨品种，在后续行情中若考虑补涨，依然是这些股票。

最后，传统行业尤其是金融蓝筹，哀其不幸怒其不争，作为补涨的最后梯队考虑。从指数上看，先过5000点再议。另外，关注6月上旬MSCI将A股纳入全球指数的可能性。

大跌原因众多：获利盘回吐、新股发行在即、汇金减持银行股、券商收紧融资杠杆、央行定向正回购报道，包括5. 0阴影，和印花税传闻。补充我们的看法和07年5. 0给出的市场启示。

第一，我们关心那些还没落地的，1）新股发行在即，下周二、3集中打新，吸金范围将环比大增。2）印花税传闻，非人力可为。如果坐实，我们将修正指数调整的时空间。具体可参照07年5. 0的经验，成交量是极好视察指标，当时曾萎缩到1/ 弱完成二次触底。

第二，汇金减持银行股包括融资收紧，更多传达政府希望慢牛的政治信号。但此类信号能否敌过资金的逐利本性，有点难。客观上看汇金减持金额，对比现今万亿成交量，九牛一毛。何况目前市场的偏好并不在金融股上。

第三，路透社报道央行对部份机构进行正回购，非货币收紧信号。与07年多次上调利率不同，今年两次降息两次降准，银行间资金价格大幅回落。也许正因了银行间资金宽松，定向正回购更符合银行的意愿，而非央行主动紧缩调控。另外股市上涨和传统经济基本脱钩，从宏观流动性上找原因有点似是而非，股市资金流入流出的变化是更直接的考察。