中银国际降息如约而至公开

中银国际：降息如约而至 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

降息如约而至央行决定，自6月8日起将金融机构一年期存、贷款基准利率下调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

同时将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将金融机构贷款利率浮动区间的下限由基准利率的0.9倍扩大为0.8倍。

央行在放松数量型货币工具之后，利用物价回升之前的窗口进一步下调基准利率，兑现了货币政策加大逆周期操作的预期。同时，对称降息的影响强于此前预计的单边降息，存贷款利率浮动区间的调剂也可以视为利率市场化进程的推进，对市场的影响可能略超预期。

我们认为，降息是系列逆周期政策的一项。事实证明，市场对任何单一政策的反应都不会太过激烈。但短期政策松动的支撑作用并未结束，过去一个月A股相对表现好于全球市场便是明证。另外，说得少做得多可能会成为未来政策的特点。同时，切忌对降息的短期影响过分乐观，随后因失望又过度悲观。政策放松过程中，市场结构上仍有可为，策略上坚持对汽车、航空等二线周期股的推荐。