长江证券行业基本面并未变化的市场回调

长江证券：行业基本面并未变化的市场回调 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点行业基本面并未变化的市场回调在前期创业板业绩预告较差、股权质押的担心、外围股市的动荡等因素影响下，负面逻辑集中在本周爆发，而其中回调幅度较大的是前期相对收益较多的大金融板块。我们认为，回调的主要原因并非是行业基本面出现了负面问题，而是取决于两点：

1、地产+银行的逻辑从过去基本面推动转向对“估值重估”、“政策反转”的情绪推动时，加大了行业走势的波动率；2、通过对地产与银行两个板块的横向比较，我们认为，投资者分析框架中历来存在两个行业性疑虑：（1）负债端存在压力或风险；（2）政策面趋紧。

长江策略认为，大金融板块基本面并未发生变化，反而从数据上看到了优质龙头公司持续在经营上拉开行业差距。投资者对大金融板块的理解需要跳出“总量思维”去思考“结构问题”。

行业配置：推荐大金融主线，增加对于周期板块的关注行业配置方面我们建议坚守金融+地产的大金融板块主线，景气确定性，估值仍有提升空间，配置比例低仍是大金融板块的三大推荐理由。同时，建议增加对于周期板块的关注，在未来几个月开工季与数据不断验证的背景下，可能将是周期股行情一个非常值得关注的时间区间。重点关注三条主线：优质周期龙头的配置型机会、景气可能发生变化的子行业（自上而下关注环保排污许可证主线）、低估值行业的估值修复情况。

主题配置：关注半导体、5G和机器人等主题关注半导体、5G和机器人。半导体方面，政策和资本双重助力下，集成电路国产化风口已到来，关注紫光国芯、兆易创新、北方华创、长川科技、士兰微等；5G方面，政策推动叠加主题催化，有望迎来新一轮主题投资机会，关注中兴通讯、烽火通信等；机器人方面，行业高景气叠加政策扶持，关注埃斯顿、新时达、机器人、汇川技术、拓斯达等。