高考加油光大证券每周重点报告2016年第30周魏家

光大证券：每周重点报告2016年第30周 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观策略

【光大宏观——月度经济预测】稳增长名正言顺，经济企稳更加确定经济总体保持平稳态势。今年2季度政策摇摆导致年初以来经济企稳复苏态势出现波折，短期出现下行压力。然而随着政策逐渐倒向稳增长，6月以来经济再度呈现企稳态势。工业增加值增速在6月小幅回升，六大发电集团耗煤量高频数据显示7月工业增加值将延续回升态势。而在需求面，投资保持平稳。辽宁省政府换届后数据挤水分效应对全国投资数据形成较大扰动，6月辽宁单月投资跌幅超过70%，显著拉低全国投资增速近5个百分点，而剔除辽宁后的6月全国投资增速较上月回升1个百分点以上。供需两方面均显示整体经济保持平稳状态。

下半年经济企稳更加确定。稳增长和促改革形成有效统一，下半年稳增长将更为有力，积极的财政政策和更为有效的货币政策下，信贷社融将加快投放速度，而实体经济投资意愿也将回升。经济总体将保持平稳态势。我们预计3、4季度GDP增速将继续保持6.7%水平。而实体经济企稳意味着金融与实体之间的跷跷板将向实体回摆，资金“脱虚向实”将加大资本市场调整压力，同时在防范金融市场风险压力下监管层将继续加强监管，资本市场将面临较大调整压力。特别是由于资金支撑已经显著偏离基本面的债市。

【光大宏观—美联储会议点评】美联储7月会议维持利率不变，会后声明比市场预期的鸽派美联储7月会议维持基准利率不变，会后声明比市场预期的鸽派。美联储7月会议维持基准利率0..50%区间不变，会后声明对经济表述乐观，但缺乏对未来加息的明确暗示，因而声明低于市场之前预期，未来会议加息预期上升并不显著。会后声明与前次的变化体现在三点：①就业市场强劲，闲置劳动力产能有所改善；②经济短期风险下降；③一位委员赞成本次会议加息2我猜他会再打一个赛季5bp。考虑到当前通胀上升温和（尽管近期美国零售、房地产销售开工以及服务业数据好于预期），美联储缺乏立即加息的迫切性，以及11月美国大选的不但根据宝鑫广场现场项目公示牌上的公开信息显示确定风险，我们认为12月加息的可能性较大。会后美元指数回落；2年期和10年期美债收益率分别下行4bp和6bp至0.72%和1.50%；金价上涨，油价因库存回升而大幅下挫；标普500指数会后微升，但仍收跌。美元指数未延续强势，有利风险资产和新兴市场货币汇率。