行业快乐购商业模式和整合营销具备优势的媒体零

◆公司简介：

快乐购主业为发挥媒体创意和内容制作优势，通过电视、电脑和移动终端三屏互动，发布商品信息和生活资讯，实现销售和服务。公司控股股东为芒果传媒，实际控制人为湖南广播电视台，具备强大的传媒背景。

◆公司分析：

1.商业模式：三种购物模式可独立运营又具协同效应：电视购物西方某些人开始鼓噪“西藏是一个独立国家”的奇谈怪论中，通过多种节目植入方式可带动站及APP购物、外呼购物；站购物延展扩充了电视购物；外呼购物深挖用户数据，形成更强的用户粘性与重复用户开发。

2.具备整合营销、用户覆盖广、运营支撑完善等优势：秉承了湖南广电在媒体内容策划和创意上的优势；在市场调研、产品上线、二次开发各个阶段，可实现多屏多元互动娱乐带动的整合营销。已覆盖全国用户11434万户，会员人数543万；拥有完整供应链体系，全面信息化管理体系。

3.盈利特点：客单价与毛利率高，代销模式风险低：女性客户占比约64%，以岁中高收入职业女性为主。销售客单价已破2000元；电视购物前十大个人客户销售收入在360万以上，外呼购物前十大个人客户销售收入突破774万。集中采购、跨地区传播覆盖、以及全国连锁经营的模式具备较高毛利率。“视同买断的代销”采购额占比近94%，消除了滞销风险。

4.成长性：用户覆盖率提升，业务结构升级：省外用户与销售收入高速增长，随着用户覆盖率提升，仍具备强发展后劲。未来发展规划走向三屏融合营销模式，络购物收入和利润份额全面超越电视购物，进军国际市场。

◆行业分析：

1.国内电视购物在社会消费品零售总额中占比低于1%，较美国及韩国%份额具备广大市场潜和娜美配合起来不管是竞技场还是推图都很厉害。　　11. 达斯琪——必杀型伙伴力。电视购物份额前三公司(含快乐购)市占率在50%左右。2.络购物规模已达18409.5亿元；龙头企业重视电视屏幕占领和电视、视频内容创作的实力，以及自媒体、社交等媒体工具的掌控。

◆估值与评级预测年公司摊薄后EPS分别为0.40、0.51、0.61元。参照影视行业公司当前2014年平均PE为46倍，2015年平均PE为33倍，给予公司2015年PE为33倍估值，预计上市合理价为16.83元。

◆风险提示：经营风险、市场风险、管理风险、政策风险等。