日常消费品持续重点推荐伊利中炬洋河股份荐DG

日常消费品：持续重点推荐伊利+中炬+洋河股份 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点推荐组合：核心推荐中炬高新、五粮液、山西汾酒、伊利股份、水井坊。推荐贵州茅台、泸州老窖、青岛啤酒。关注西王食品、千禾味业。

上周行情回顾：上周沪深 00上涨0.15%，食品饮料行业上涨1.66%。

子板块中，乳品涨幅最大，为4.64%。

周观点（第42周）：1.伊利中炬最新数据趋势向好。一线白酒 Q17可能超预期。本周食品饮料（+1.7%）大幅跑赢沪深 00（+0.2%），其中乳品（4.6%）、食品加工（+2.4%）、白酒（+1.8%）、涨幅领先。

根据二季度基金持仓情况统计，重仓大白酒和伊利，目前市场中可以容纳大资金的版块较少，4Q食品饮料板块依旧是最佳选择之一。2.个股具体情况分析：

【中炬高新】：对标17年PE40x的海天味业，中炬高新调味品业务17年PE仅为 0x，海天和中炬增速分别为25%和50%，中炬高新明显低估。根据草根调研，公司调味品销售额9月增速20%以上，恢复正常水平，我们估计 Q17合计增速20%，月增速19%。

【伊利股份】：原奶供应偏紧，伊利渠道下沉加速。1）近期我们了解到上游原奶出现供应不足的情形，农业部数据月生鲜乳产量同比下降1%，月牧场收奶量继续保持低位，主因是前期奶价暴跌，行业开始减产，存栏量16年下滑6%，17年延续，目前国内原奶去产能接近尾声，奶价略有回升。根据目前统计局数据，我们估计17年生鲜乳产量同比下滑0~2%，对比上一轮周期起点1 年原奶产量-5.7%，供给调整较为温和，判断18年全球原奶价格和国内生鲜乳价格都呈现温和上涨走势。2）需求端现状：渠道下沉加速，中小企业退出。最近走访华东、华南、华北等大区，拜访核心商超月伊利主要大单品销售额增速：安慕希50%+，金典20%+，畅意100%+，基础白奶增速15%+；渠道下沉速度加速，乡镇经销商数量增加%，终端点增加%，下线市场收入占比45%，同比提升五个百分点。

便是行业最为直观的体现。自2008年以来【洋河股份】：1）根据草根调研，海之蓝、天之蓝在（江苏）省内1H17营收出现下滑，但在中秋国庆双节期间海之蓝收入增速转正，实现较高的个位数增长。我们判断17Q 洋河守望有望环比加速，省内库存和价格已调整完毕，有望进入新一轮增长区间。2）年初至今，梦之蓝保持较高营收增速，草根调研今年月梦之蓝营收同比+%。年初，梦之蓝在洋河所有产品中营收占比仅20%，截至8月底，梦之蓝高速增长带动产品占比显著上升，有望达到25%-28%。

【五粮液】：1）调研华东上海、安徽，华南广东，西南和华中河南大商，经销商销售收入三季度同比增速%左右，今年中秋国庆整体白酒氛围向好，经销商和渠道出现提前备货情况，避免旺季出现厂家限量导致缺货的情况。2）节后批价稳定在，8月茅台开始放量批价回落后，普五短期批价稳定。整体渠道顺价销售后渠道动力充足。我们认为，短期价格稳定不影响长期渠道信心和动力。 ）预计 Q17五粮液整体量增长15%，加上提价影响， Q17预计整体收入增长%。 Q16净利基数低，预计利润增速在 0%左右。