大通证券把握朱格拉周期上升中的投资机会吗

大通证券：把握朱格拉周期上升中的投资机会 类别： 机构： 研究员：

比节能灯还便宜 [摘要]

把握朱格拉周期上升中的投资机会朱格拉周期以企业固定设备更新投资和投资收益率波动为主要机理。朱格拉周期对我国经济有决定作用，中国从81年开始分别经历了三轮朱格拉经济周期：第一轮周期是1981－1990年，1990－1999年为第二轮周期，2000到2009年为第三轮周期，我国的三个朱格拉经济周期起始年（谷底）明显底比美国早一年。第二个朱格拉周期（）以城市企业改革、市场经济建立等全面改革政策为制度改革特征，以轻工制造业为产业结构特征，以进口替代为导向的经济快速发展，最终以内需不足，通货紧缩为诱因，并以亚洲金融风暴为事件而终结。第三个朱格拉周期（）以城镇化改革、加入WTO等全面开放政策为制度改革特征，以房地产与重化工业为产业特征，以出口为导向的经济快速发展，最终以资产价格泡沫、净出口增长乏力为诱因，并以美国次贷危机为事件而结束。2010年是第四个朱格拉周期上升的开始，将以制度创新为触发点，民间投资逐步兴起。如果每年产能更新5%，至少可拉动GDP增长2.5%。从上市公司的设备周期看，企业资本支出占销售收入的比例从2005年开始一直走低，直到2010年的历史低点，这在一定程度上意味着大规模的设备投资即将来临；一些城市企业的固定资产折旧趋势看，它们的固定资产折旧呈逐年下降趋势；根据国务院研究中心的一份报告，该报告对4000家企业进行了调研，接近一半的企业有意愿在2011年更换设备。2011年是设备投资的拐点，2011年将是设备投资类股票的机会。

从经验看，在经济衰退之后，企业不会在旧有产业结构基础上进行固定资产大规模投资，传统的钢铁、有色、采掘等行业投资增速将放缓，往往是战略性新兴产业吸引企业开展大规模固定设备更新投资。此次朱格拉上升周期的开始，将以新兴产业为触发点。

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》指出，坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向，坚持把科技进步和创新作为加快转变经济发展方式的重要支撑。节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业成为国民经济的支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车产业成为国民经济的先导产业。未来战略性新兴产业将分\"三步走\"。第一阶段，到2015年，战略性新兴产业形成健康发展、协调推进的基本格局，对产业升级的作用显著增强，增加值占国内生产总值的比重达到8%左右；第二阶段，到2020年，战略性新兴产业的增加值占国内生产总值的比重达到15%左右；第三阶段，到2030年，战略性新兴产业的整体创新能力和产业发展水平达到世界先进水平，为经济社会可持续发展提供强有力的支撑。

高端装备制造产业重点发展以干支线飞机和通用飞机为主的航空装备，做大做强航空产业。积极推进空间基础设施建设，促进卫星及其应用产业发展。依托客运专线和城市轨道交通等重点工程建设，大力发展轨道交通装备。面向海洋资源开发，大力发展海洋工程装备。强化基础配套能力，积极发展以数字化、柔性化及系统集成技术为核心的智能制造装备。中国的装备制造产业正从低端向中高端转移，目前虽然还不具备在全球产业中充当龙头地位的基础，不具备直接发动冲击的可能性，但与日本和韩国的竞争中，中国占据主动性。其中，汽车、工程机械是装备制造产业升级中好的标的。