铝价阶段性底部形成中

　　特朗普 月8日签署总统公告，决定对进口铝产品征收10%进口关税，15天以后即 月2 日开始生效，但豁免加拿大、墨西哥两国，至少暂时豁免。对美国来说，加拿大、俄罗斯、中国和阿拉伯是铝进口的主要来源地，铝进口征收关税主要针对以上国家。从金额上来看，根据美国商务部公布的数据，2016年美国从加拿大、俄罗斯和中国进口铝分别占铝进口总额的4 . %、10.4%和10. %。从数量上来看，2016年美国从加拿大、俄罗斯、阿拉伯和中国进口铝分别占进口总量的46.5%、12.7%、9.4%和8.9%。

　　美国铝关税落地

　　由于美国是全球较大的贸易逆差国，而中国是美国第三大出口市场、第 一大进口来源和第 一大贸易逆差国，因此美国政府贸易保护主义政策加剧必然对我国出口产生影响。由于中国钢铁出口中对美出口占比不足2%，但铝及其制品出口中对美出口占比为16.57%。所以如果对美国进口钢铁和铝进口征收较高关税，铝出口行业的影响将大于钢铁行业，对出口美国的铝制品相关上市公司也产生一定的负面影响。

　　相比钢铁，特朗普向进口美国的铝制品征收关税对我国影响更大。我国对美的铝及其制品出口在2010年到达峰值（占比超过20%），以后有所回落。据美国商务部统计，2017年1—10月，在美国进口铝中，加拿大、俄罗斯、阿联酋、中国和巴林市场份额位居前五位。中国市场份额达到9.5%，位列第4位。中国海关总署数据显示，2017年中国对美出口占铝出口总量的14.9%。虽然提高钢铝关税，对中国出口的直接影响有限。

　　企业逢低积极备货

　　现货市场，上海成交集中在1 920—1 9 0元/吨，对当月贴水1 0—120元/吨，无锡成交集中在1 920—1 9 0元/吨，杭州成交集中在1 9 0—1 940元/吨。现货贴水小幅缩窄，持货商出货态度仍然积极，成交难度提高，中间商询价积极，部分中间商逢低备货，下游企业低价接货意愿提升，整体成交量略有回暖。

　　库存方面，LME市场结束前期一直下降的趋势，伦铝库存为1 15500吨，创近6个月以来新高，环比1月增加24 000吨，令伦铝走势略显偏弱。

　　SHFE铝库存再创新高，上海期货交易所周库存高达81万吨，较1月增加16521吨。截至 月1日，上海地区为41.7万吨，无锡地区为88.5万吨，杭州地区为15.9万吨，南海地区为 4.7万吨，巩义地区为19.9万吨，重庆为2.8万吨，天津为5.9万吨，7大主流消费地铝锭库存为209.4万吨，再创新高。

　　图为我国铝材出口量及美国铝制品进口金额

　　美国钢铝关税落地，对我国铝制品出口企业造成一定的负面影响，但长期来看，影响相对有限，利多伦铝，利空沪铝。中长期来看，目前铝价已处在成本线附近，部份企业出现亏损，成本支撑比较明显，虽然库存高企，但随着 月中旬消费好转，库存也会快速下降，铝价底部正在形成。