汽车新能源客车快马加鞭荐2股

汽车：新能源客车快马加鞭 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

平安观点1月工作日相对减少，客车销量同比有所下滑。因春节因素，1月工作日相对减少，导致客车销售也受到影响，销量同比下滑12%，其中主要是来自座位客车和公交客车的销量下滑。我们认为：在座位客车更新需求的推动下，其销量有望企稳，加之校车和公交客车有望持续增长，维持2014年客车行业销量增长9%的预测。

新能源客车和出口是1月两大亮点。随着新的一轮新能源汽车推广政策逐渐落地，新能源客车产量同比有所提升。1月纯电动客车和插电式混合动力客车分别同比增长78%和24%。气电混合动力客车较传统油电混合动力客车表现更好，在插电式客车中，超过90%的产量来自气电混合模式，在全国加大防治空气污染力度的形势下，气电混合动力技术路线在未来将会有更好的市场表现。1月共出口客车26 9辆，同比基本持平，与201 年月均出口量基本相当。

节能与新能源客车推广，将有助于城市雾霾治理。随着机动车保有量不断增长，及城市污染天气数日益增多，城市环保压力和节能减排要求日益迫切，政府推广新能源汽车愿望日益迫切。根据我们估算 9个试点城市和地区公共服务领域申报的新能源汽车推广数量约为万辆，即使保守估计年也需推广新能源客车万辆。

前四大客车企业销售情况均好于行业平均水平。1月前四大客车企业（宇通、金龙、中通、安凯）销售情况均好于行业平均水平，其中安凯客车销量同比增长25%。1月宇通客车和金龙汽车客车销量同比降幅均小于行业平均水平，中通客车销量同比微增1.5%。宇通增量来自校车，金龙增长来自轻型座位客车，安凯和中通增长均来自公交客车，尤其是大型公交客车。

宇通和中通将是新能源客车推广受益程度最大的两家客车企业。宇通和中通客车均是国内最早一批进行新能源客车技术研究的企业，尤其是在混合动力上，两家企业的技术水平、产品品质和已推广数量上，均领先于国内企业客车企业。我们估计201 年宇通和中通分别销售新能源客车（含传统混动） 900辆和1000辆，预计2014年两家企业新能源客车销量均有翻番的可能性。我们维持宇通客车盈利预测，预计201 -2015年EPS分别为1.42元、1.58元和1.9 元，并维持“强烈推荐”投资评级，目标股价2 元。根据中通客车最新公告，我们略微下调了其盈利预测，预计201 -2015年EPS分别为0.4 元、1.21元和0.91元（原预测为0.47元、1.28元和0.91元），维持“推荐”评级。