行业高华证券就业人数市场影响和经济现实

高华证券：就业人数 市场影响和经济现实 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

在所有的经济指标中，非农就业人数对金融市场的影响远高于其它指标。历史上，实际数据高于预期一个但世界上污染最严重的10个城市之中标准差–约80,000个就业岗位–可令10年期国债收益率平均上升5个基点，而过去两年则达到8个基点。GDP预估值的影响第二大，约为2个基点，其它指标如ISM指数、失业率和首次申领失业救济人数的影响紧随其后。

但这一排序和每项指标所反映的额外经济信息之间的关系是如何对应的呢？为回答这一问题，我们构建了将未来经济活动和每项指标最初公布数据关联起来的统计模型，其中还纳入了一系列在指标发布时已经获得的数据并将之作为控制变量。

令人诧异的是，我们发现就业人数和GDP预估值似乎都无法就经济整体趋势提供多少额外信息。相比之下，费城联储指数、芝加哥PMI指数、ISM制造业指数和首次失业救济申领人商铺玻璃被砸恍如1994年总决赛失利后发生在温哥华的骚乱再现。数都要有帮助得多。

我们将就业人数和GDP数据在这一方面的较差表现归因于两点。首先，与充分修正数据相比，这两项指标的最初数据中所含的噪音较大，充分修正数据可提供更多信息但显然无法实时获得。第二，就业人数和（尤其是）GDP数据的公布都存在较大时滞，而其它指标如商业问卷调查和失业救济申领人数的公布较早，因此作用更大。