行业国盛证券春天真的来了吗

国盛证券：春天真的来了吗？ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

尽管本周养老金暂无入市计划，加上存准率未能下调的消息一度对股指运行造成负面影响，而春节前3500亿元逆回购到期直接导致流动性大为收紧，本周成交金额相比春节前一周出现了一定萎缩。但上海银行间同业拆放利率(Shibor)还是有惊无险的度过了这一到期洪峰。反映了春节后，随着大量资金回流银行体系，资金面出现了逐渐宽松的趋势。本周中小板表现亮眼，尤其是创业板涨幅高达5%，一改前期低迷态势，与权重板块形成良性轮动，有效激发市场人气。此前中小板块持续下跌，随着年报的公布带来高送转概念，引发了资金的关注。

资金面的逐渐宽松、中小板的崛起，为市场带了些许的春意，是否春天真的就要来了？仔细来看，本周的上涨主要集中于后两个交易日。其主要原因不外乎有以下两点：1，春节后资金回流，市场顺利度过逆回购的洪峰期，减缓了市场对于流动性的担忧。2，中小板受北京将在 十二五 期间推进商业品牌企业的上市步伐年无需下载报披露带来的高送转概念的带动，表现活跃。通过历史的比对以及M1、M2的数据来看，目前市场的流动性仍不足以推动一波较大级别的反弹，另外经济增速仍处于下滑通道，市场对上市公司盈利增速下滑的预期仍无减弱，中小板块等高估值板块仍将延续去泡沫化的过程。

我们认为决定2012年A股走势最主要的因素应该由之前的通胀转换为GDP增速。市场一致认为二季度GDP有望见底，但我们认为目前难以判断经济在二季度前后见底，也看不到经济增速重新向上的动力来源。过去几年“寅吃卯粮”的危害正在汽车、家电、地产和机械、化工等领域逐一兑现，进入新年，包括部分必需消费品在内的消费需求也出现了零或负增长，房地产业或将再次成为救命的稻草，关注重点应当是地产价格下跌后成交量能否持续放大?宏观经济的风险在于经济增速缓慢下降，企业盈利不断下降。