行业国信证券仓位继续回落热点切换速度有放缓趋

国信证券：仓位继续回落 热点切换速度有放缓趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周A股涨幅较多的行业为医药生物、公用事业、餐饮旅游和农林牧渔，医药和公用事业连续两周排名靠前，上周下跌较多的行业有黑色金属、采掘和交通运输，涨幅最少的是建筑建材。从行业间的轮动变化来看，盘面热点持续性依然偏弱，没有能持续领涨或抗跌超过两周的领头板块出现，近期防御品种受到青睐。观察各行业Beta值，有色金属和食品饮料保持与大盘最高和最低相关性，其它行业Beta值无明显变化和特点。大盘上周继续缩量调整，短期内如果周期类行业能重新启动，后市大盘上涨概率较高；强势板块主要是医药生物、公用事业、环保概念、装饰园林、何先生至今也无法接受这一沉痛的打击。8日环保和抗癌；弱势板块是采掘、交通运输、石墨烯、铅酸电池、迪士尼和新型煤化工；截止6月15日，股票型基金（已剔除指数基金）平均仓位8 .01%，较前周仓位下跌了2. 1%。考虑基金净值变化受大盘上涨的影响，基金主动减仓2.56%。

下周操作建议：

截止2012年6月15日，开放式股票型基金仓位8 .01%，在去年6月29日仓位到达90%的高点后大盘开始了阶段性调整。基于历史数据仓位在超过90%后大盘倾向于下跌或震荡，并在仓位降低至80%前较难有牛市行情的出现，历史上无一例外。公募仓位连续两周回落，目前依旧处于合理水平。从基金近期常在大盘下跌中主动增仓的举动，可以看出其对后市依然持较乐观态度。市场中长线大盘上涨概率较高，板块方面维持周期类行业配臵的建议，但在下一美国版《Vogue》像个高高在上的贵族女王轮周期类行业上涨之前继续关注医药、消费和轻工行业；截止2012年6月15日市场协同性为69. %（20MA）。根据我们市场协同性测算模型的方法，市场协同性释放后快速回升的现象表明各行业轮动速度在不断减慢、市场热点相对集中、或出现行业主线可供把握。市场协同性指标在前周小幅回升后上周无明显变化，前期连续7周的下跌趋势已终止，指标的此次释放目前来看未能构成快速释放，如指标在未来2周能持续回升，大盘有继续上攻的可能。协同性指标持续在高位时意味着行业持续性较强，如2012年一季度初的金融地产周期类行情和后半季度的消费轻工防御性板块行情。值得注意的是，我们会在协同性指标发出明确的快速回落信号后的2个月内提示大盘将出现下跌和回调风险，建议持续重点关注行业轮动配臵到指标出现明确的回调信号；使用聚类方法结合动量效应选择行业的结果。根据最新数据，建议未来两周可关注公用事业（1、2W）中个股的机会。