煤制烯烃利润率超神华中煤宝丰能源市值或超贸易

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截至2019年 月21日，中国证监会受理*及发行存托凭证企业280家，其中已过会15家，未过会265家，宁夏宝丰能源集团股份有限公司（以下简称“宝丰能源”）现处于被安排进行IPO预先披露更新。

宝丰能源属于煤化工行业，主要从事现代煤化工产品的生产和销售，包括烯烃产品、焦化产品、精细化工产品三大类。宝丰能源具有目前全国规模*大、产业链*完善的循环经济工业基地。

之前，宝丰能源在证监会站披露了招股说明书，招股书显示公司拟在上交所公开发行不超过7 6万股，募集资金由54亿元增加至74亿元，用于焦炭气化制60万吨/年烯烃项目建设。

根据合并利润表，宝丰能源2018年营收达1 0.52亿元，同比增长6.11%；当期归母净利润为 6.96亿元，同比增长26.41%，可以看到宝丰能源营收正处在稳定增长阶段。

目前，中国烯烃产品中，石油制烯烃仍是主流。受制于国内原油资源禀赋，国内进口原油主要用于炼制成品油，国内烯烃产量无法满足市场需求，进口依赖度相对较高，所以烯烃业务可能是宝丰能源未来业绩增长点。

报告期内，宝丰能源聚烯烃的产能利用率较高，接近或者超过100%，而且主要产品产销率均在100%左右，销售情况良好，不存在库存积压的情况。

宝丰能源2014年至2018年财务数据显示，烯烃业务五年里累计实现营业收入204.85亿元，实现毛利89.76亿元，毛利率稳定在4 %上下。宝丰能源烯烃业务的毛利率已经超过国内两大煤炭龙头企业中国神华和中煤能源，2018年上半年烯烃业务相较中国神华和中煤能源的同类业务毛利率分别高出22.99个百分点和22.86个百分点。

烯烃业务凭借较为稳定的毛利率和较强的盈利能力，成为本次IPO募资的主要扩产方向。目前，由中化六建承建的宝丰能源集焦炭气化制60万吨/年烯烃项目气化装置6台气化炉全部吊装完成。

从现金流方面来看，宝丰能源主营业务目前的现金流正不断充沛。数据显示，宝丰能源经营活动产生的现金流量净额已由2014年的6.48亿元，翻数倍至2018年的 2.65亿元，借助资源、成本和产业链优势，其净利润2014—2018年间增加了 1倍。

有业内人士分析认为，宝丰能源如果成功IPO的话，根据其发行股票数量和融资金额，宝丰能源的企业市值很有可能在上市初期就超过800亿元。