金融分化明显荐股位置

金融：分化明显 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件截止10月14日，25家上市券商9月份财务数据披露完毕。

2．我们的分析与判断1）9月券商业绩环比微幅回落，同比有所改善:母公司口径测算，25家上市券商9月单月实现营业收入142.16亿元，同比下降4.78%，环比下降2.88%；单月实现净利润58.08亿元，同比增长8.20%，环比下降5. %；月末净资产9449.19亿元，同比增长10.75%，环比增长2.09%。

2）券商业绩分化明显：25家上市券商中仅有11家券商实现净利润环比增长。其中，东方证券业绩靓丽，净利润环比增长818.86%，涨幅居券商首位；其次是光大证券、中信证券和国海证券，净利润环比分别增长42.0 %、 2.28%和 0.60%。与此同到医院一复查时，东兴证券、招商证券、国元证券业绩下滑明显，跌幅均超五成。

）券商业绩下滑主要受累经纪业务：9月大盘弱势震荡，受节假日因素影响，市场情绪谨慎、成交清淡。Wind数据显示，9月沪深两市累计成交金额8.2万亿元、日均成交额4096. 1亿元，环比分别下滑26.72%和15.7 %。

4）9月券商投资银行业务和资产管理业务表现良好：投资银行业务方面，9月份股权融资规模156 .97亿元，债权融资规模 427.17亿元。9月份全市场共计22家首发，48家增发。IPO实际募集资金106.90亿元，增发实际募集资金14 6.79亿元；企业债发行规模5 7.6亿元，公司债发行规模28 0.67。单个券商来看，一创摩根、长江承销和华泰联合9月净利润环比分别增长1500.50%、718.62%和100.14%；瑞信方正和中德证券9月净利润环比分别下滑798.50%和457.80%。

资产管理业务方面，可查数据显示，除海通资管业绩微幅下滑之外，其余9家券商资管子公司均实现净利润环比增长。其中东证资管、兴业资管和国泰君安资管9月净利润涨幅居前，环比分别增长 46.42%、249.1 %和22 .10%。

．投资建议从盘面上看，8月以来市场经过一轮行情调整，估值有所回落，现阶段券商板块2.07XPB，估值位于历史中枢偏低位置，安全边际较高，具备一定吸引力。业绩面，考虑估值水平，板块业绩下滑已在股价上有所反应，未来下调空间不大。历史数据分析，四季度板块出现上涨行情的概率大。叠加深港通落地的持续催化，看好板块四季度投资机会。个股方面关注两条主线：防御与成长兼备的大型综合券商华泰证券、广发证券以及AMC系标的东兴证券。