申银万国近期债市下跌空间非常有限覆盖

豆浆机借外力促销非常重要 我们认为近期市场面临政策风险的释放，整体面临弱势，但下跌空间非常有限。对于资金宽裕的机构，配置的时点选择意义不大，现在就是可以配置的时候；对于交易型机构，则仍需要等待介入的时点。

原因及逻辑：第一，尽管上周3月利率持平，市场紧张情绪有所缓解，但是我们认为本周1年央票仍会继续反弹。第二，即将公布，数据的好转依然会压制债券市场的走势。市场对去年12月的CPI数据非常关注，且近期商务部的食用(,)(000061,股吧)仍在上升，但其主要是因为蔬菜价格的反弹导致的，猪肉的价格已经开始回落。随着天气的好转，我们认为蔬菜涨幅会有放缓，将在一定程度上缓解市场的通货膨胀担心。第三，海外市场。近期公布的美国工业产出处于反弹的趋势之中，这和去年10月开始的补库存行为是一致的，但12月份零售额数据、周度就业数据和消费信心数据均低于市场预期，这表明市场对经济的乐观预期面临向下的修正。第四，尽管市场较弱，但是市场流动性仍宽裕，机构配置压力大，这也是债券市场难以大幅下跌的主要原因。除非我们看到利率从底部回升，那么对的影响就会逐步体现，因此我们需要密切关注资金面的变化。