高考加油可转债申购价值分析敖东转债今日可申购魏家

可转债申购价值分析：敖东转债今日可申购！

【发行情况】

本次吉林敖东总共发行不超过24.13亿元可转债。优配：每股配售2.0752元面值可转债;仅上发行，T-1日(周一)股权登记日;T日(周二)上申购;T+2日(周四)上申购中签缴款。配售代码：080623;申购代码070623。

【条款分析】

本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.2%，0.4%，0.6%， 0.8%， 1.6%，2.0%)，到期回售价为105元(含最后一期利息)。评级为AA+，按照6年AA+信用债估值YTM5.57%计算，纯债价值为78.05元，YTM为1.40%，债底保护略低。发行6个月后进入转股期，初始转股价21.12元，公告日前一日收盘价为21.09元，初始平价99.86元。条款方面，30/30+70%的下修条款相对严格，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款偏中性。可转债的潜在稀释比率相对较低，稀释比率约为9.83%。

【公司基本面】

公司主要从事中成药、生物化学药研发、制造和销售，同时在保健食品、食品、养殖、种植等领域积极探索，是立足医药业并建立了以“产业+金融”双轮驱动模式快速发展的控股型集团上市公司，为此投资广发证券反哺医药业，受广发证券业绩的波动影响较大。2017年度根据业绩快报显示，公司营业收入为30.11亿元，同比增长10在中国老一辈足球人的心里.02%，实现归母净利润18.7亿元，同比增长12.22%。目前公司市值为249亿元左右，PE TTM在13.3倍左右，低于行业中等水平，绝对估值偏低。

【发行定价】

绝对估值法，标的股票过去60日和120天的年化波动率分别为34%和26%。根据个券走势的判断，假设隐含波动率为18~22%，以公告日前一日正股价格计算的可转债理论价格为元。相对估值法，参考平价可类比标的有泰晶、常熟转债，当前转股溢价率为%;考虑规模则可类比标的为大族转债等

，溢价率为6%左右。参考近期转债上市日表现，敖东转债上市首日转股溢价率【5%，7%】，则相对估值为元。预计敖东转债上市首日价格在元区间。