高考加油广发证券三条线索寻找A股消费板块未来的长魏家

广发证券：三条线索寻找A股消费板块未来的长跑冠军 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

引言：从海外股市“长跑冠军”寻找A股映射从美日韩三个国家经验来看，股市“长跑冠军”具备以下三个共同特征：

1.该国在全球分工中的优势行业，享受全球市场份额；2.稳定增长的必需消费品；3.顺应本国人口结构变化及国民消费升级趋势的服务类行业。

美日韩中的消费品在股市中实现长牛消费股具有如下属性——（1）需求弹性弱，受周期波动的影响相对小，业绩稳定增长；（2）新生消费群体的崛起和富裕人群的占比提高会带来消费升级，使消费行业创新进步；（3）竞争格局优化，行业集中度不断提升，大浪淘沙后消费龙头公司强者恒强。

消费已成为当前中国经济重要的支撑力量，不过A股消费行业的市值和利润占比依然较低支出法下，中国经济增长的结构已经发生改变，“消费韧性”成为近两年中国经济的重要支撑力量之一，人口结构变化和需求升级将带动消费热潮延续。截至2017年7月，A股消费行业整体的总市值占A股总市值的比重约为19%；截止2016年年报，A股那场比赛弗林得到了18分消费行业整体的利润占A股整体的比重约为17%，与实体经济中消费占据的主导力量相比仍然较低。

可选消费盈利增速高、偏牛市进攻，必需消费中枢稳定、偏熊市防御必需消费在市场疲弱的时候机构往往增加配置、行业收获超额收益，凸显出一定的防御属性，而在牛市时则进攻属性不足。以房地产、汽车为代表的可选消费品，则更多体现出进攻属性，在牛市时获得超额收益。

A股一些典型的消费行业已经实现长牛，未来中长期的投资机会来自消费与品质、科技、服务的融合06年以来的白色家电、年的白酒、年的43200中药已是A股的消费长牛股。未来可以沿着以下三条线索寻找新的需求增长点、寻找消费行业潜在的下一个“长跑冠军”——（1）消费×品质，生活品质向精细化深耕，生鲜、小家电、定制家具、专用服饰等行业迎来广阔空间；（2）消费×科技，移动互联的渗透率提升产生“长尾效应”，带动电商、游戏等行业进入爆发期；（3）消费×服务，医疗、教育、文体等消费服务业资产周转率扩张，有望诞生未来的A股成长股。

风险提示：经济数据低预期、监管趋严等因素导致股市系统性下跌