行业商业零售零售销售温和通胀消费升级行业景气

商业零售：零售销售 温和通胀 消费升级 行业景气持续回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件：国家统计局公布了三季度国民经济主要运行指标，其中月份累计社会消费品零售总额111029亿元，同比增长18. %，9月份社会消费品零售总额为1 5 7亿元，同比增长18.8%。前三季度的居民消费价格同比上涨2.9%，其中9月份消费价格同比上涨 .6%。

消费市场平稳较快增长，零售行业景气回升。2009年前三季度的社会消费品零售总额同比增长18. %，其中9月份的增速为18.8%，相对于8月份增速提高了0.4个百分点。按消费形式划分，2010年月份商品零售总额为98 97亿元，同比增长18.4%，其中9月份商品零售总额为119STYLE 4 中长梨花头71亿元，同比增长18.7%，比7月份的增速提高了0. 个百分点。

我们认为零售行业景气度将进一步提升。理由如下：（一）经济向好势头明显。2010年前三季度国内生产总值的增速比去年同期加快2.5个百分点，在加必须由中国电信集团审批后才可受理协议。除了上述用户外的其他用户属于第二类快推进经济发展方式转变和经济结构调整下，经济向好势头进一步巩固；（二）居民消费价格温和上涨。2010年前三季度，居民消费价格同比上涨2.9%，其中9月份的居民消费价格同比上涨 .6%，而温和通胀有利于促进消费；（二）收入决定消费，收入的继续增长也有利于促进消费。2010年前三季度，城镇居民人均可支配收入14 4亿元，同比增长10.5%，农村居民人均现金收入4869元，增长1 .1%，农村居民收入增速快于城镇。

消费升级持续进行。从公布的限额以上零售销售额分类来看，食品饮料、服装、金银珠宝，家具类保持较为高速的发展，其中食品类消费额的快速增长主要是因为其消费价格同比增速较快，如果结合消费品的价格来看消费结构，代表消费升级的金银珠宝、家电等商品销售额增长最为明显。

在经济向好、零售行业景气度进一步回升的大背景下，我们给予零售行业“增持”评级。业态选择的先后顺序为：百货业态、家电连锁业态，超市业态。个股选择上：二、三线城市的百货龙头：银座股份、友阿股份、通称控股等；家电连锁业态：苏宁电器；超市：武汉中百。