商业零售行业淡季关注题材个股荐股吗

商业零售：行业淡季关注题材个股 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆201 年8月社销同比增长1 .40%，增速较7月提升0.19个百分点：

201 年8月份，社会消费品零售总额18886亿元，同比名义增长1 .40%（扣除价格因素实际增长11.6%）。环比看，8月社销增速较7月提升0.19个百分点，扣除价格因素后提升0. 0个百分点。201 年8月，限额以上企业消费品零售额8787亿元，增长12.50%，较7月增速提升0.20个百分点；剔除石油及制品和汽车的影响后，8月限额以上商品零售额同比增长14.5 %，较7月增速提升0. 2个百分点。

我们也有一些担心 8月社销增速仍然没有出现明显回暖趋势，我们认为主要是由于宏观经济复苏缓慢，金银珠宝增速放缓，同时全国多数地区呈现高温天气，影响实体店渠道销售。

◆黄金珠宝8月增速放缓至21.80%，家电类同比增长12.80%：

黄金珠宝销售8月同比增长21.80%，较7月41.70%的增速大幅放缓19.90个百分点，我们认为主要是由于前几个月销售火爆，对8月销售有一定的透支效应。我们认为就上市公司而言，8月份金价走势较好（从8月初的1 00美元/盎司上涨至月末的1400美元/盎司），有利于黄金珠宝的毛利率提升。若美国对叙利亚正式发动战争，则将对金价有推动作用，利好上市公司业绩。长期来看，我们认为黄金珠宝行业是一个处于行业生命较前的朝阳行业，即使在经济下滑期间，收入增速也远高于传统的零售板块，我们长期看好黄金珠宝子行业的观点不变，推荐行业龙头：老凤祥。

家电和音响器材8月同比增长12.80%，较7月7.50%的增速提升5. 0个百分点，我们认为主要是由于高温天气导致空调类商品销售增速大幅提高。其他品类方面，家具和建筑及装潢材料8月增速分别为21. 0%/24.20%，增速较7月分别同比变化 .70/1.20个百分点。

◆食品类增速较7月提升0.40个百分点，服装类增速提升1.20个百分点：

分品类看，与超市关系较为密切的粮油食品、饮料烟酒/日用品/体育娱乐用品8月增速分别为16.40%/15.80%/-0.50%，较7月分别同比变化0.40/2.40/-2.70个百分点（7月增速分别为16.00%/1 .40%/2.20%）。

百货相关品类中服装鞋帽、针纺织品同比增长1 .70%，较7月12.50%的增速提升1.20个百分点。8月化妆品同比增长16.20%，较7月10.10%的增速提升6.10个百分点。由于目前经济复苏不明朗，而百货行业至少滞后于经济复苏 -6个月，我们维持对百货行业的谨慎态度。

◆三季度为零售行业淡季，关注题材个股：

我们认为零售板块月历来是行业最淡季节，从经营层面上来看，短期零售业讲不出更多超预期的故事和新逻辑。但是我们对于零售板块后续的催化剂仍有期待：1）上海自贸区是一个堪比当年深圳特区改革以及陆家嘴金融区开辟的大事件，看好自贸区未来拉动上海周边房价、金融业乃至配套服务商贸业的发展，相关受益品种我们仍然首推上海零售龙头企业以及老凤祥和豫园商城，相对有基本面支持的个股。2）二胎放开题材股：相对而言零售受益不大，但是黄金珠宝的压岁钱以及小孩出生礼品行情不容忽视，我们推荐老凤祥、豫园以及潮宏基等整体黄金珠宝受益股。

）政府三公消费持续打压，我们预计下半年政府会议仍然将严格控制，政府后续如何调节国家和居民的收入分配，将成为后续零售板块整体复苏的主要逻辑，若下半年三中全会出台相关利民政策，我们认为率先复苏的应该是可选消费品。4）最后我们仍然建议投资者逢低关注涉及医院题材的开元投资，国家未来放开民营医院经营是大概率事件，未来扶持民营医院政策力度也将加大，公司基本面明年也有较强反转。

◆风险提示：经济复苏低于预期，消费者信心匮乏。