高考加油东兴证券十月官方制造业PMI回落外需平稳魏家

东兴证券：十月官方制造业PMI回落 外需平稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

需求稳定产成品指标显著上升10月官方制造业PMI为51.6，低于预期的52，小幅低于上月的52.4，为连续第十五个月位于荣枯线这颗骁龙410 MSM8916却有些懒上方。中国非制造业PMI为54.3，前值55.4。

10月内需外需依然坚挺，制造业企业采购价格持续上升同时采购量仍保持增长趋势；库存指标继续收缩，5月开始的原材料与产成品库存剪刀差扩张趋势首次出现回落态势，产成品指数相比较去年同期抬升更加明显，为即将到来的采暖、双十一、春节等销售旺季做足储备。

大型企业指标为53.1，中小型企业指标跌破荣枯线，行业集中度继续上升。

上游重势：大宗商品能否焕发第二春？15年开始的供给侧改革并未对工业运行造成大的冲击，随着改革的深入，供给侧改革“提质增效”作用显现，工业增加值环比稳步上升供给侧改革与需求均维持在一个比较稳定的水平。上升双重作用，大宗商品量价齐升。

根据十九大报告的表述来看，“三去一降”是手段，去产能进展顺利，供给侧改革将进入新阶段，增量扩大优质供给，存量改革更加温和，去产能要向市场化、法制化倾斜。

投资方面，基建和制造业投资走弱；考虑到人民币大幅升值因素，下半年出口需求的拉动也弱于上半年；消费较平稳；目前处于被动补库存向主动去库存的切换期；总体而言，需求韧性虽强，但整体平稳趋弱。

供需两弱，大宗商品价格将平稳趋弱，中高位震荡运行，但不排除将有短期行情，首先是11月份经济工作会议关于供给侧改革的定调，其次是冬季环保限产的兑现，两者很可能会引起市场波动。

一周要闻：

英国央行宣布加息25个基点，这是英国央行自2007年7月以来的首次加息。自此，英国央行成为美联储、欧央行之后第三个退出宽松政策的主要央行。英国央行会议纪要显示，所有成员均认同未来的任何加息预计都将是渐进且有限的。然而，市场普遍将此次加息解读为“鸽派”加息。

美国总统特朗普提名鲍威尔任美联储主席。

风险提示：

特朗普税改方案的不确定性市场或受冲击