行业中泰证券重回资产配置视角关注港股价值洼地

中泰证券：重回资产配置视角 关注港股价值洼地 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点本周从1月2日-1月6日共四个交易日，上证综指下跌50.68，涨跌幅为1.63%；深圳成指上涨112.22，涨跌幅为1.10%；沪深300上涨37.59，涨跌幅为1.14%；创业板综上涨11.84，涨跌幅为1.89%；中小板综指上涨108.92，涨跌幅为0.95%。

一周市场策略点评：

跨市场流动趋势：2017年伊始，外汇管控打响了中国金融稳健之路的第一枪。站在现在的时点，我们认为2017年政策主线“外紧内松”的主调不变，围绕利率和汇率“区间稳定”将贯穿全年。相对而言，国企改革、IPO加速、新三板转板等成为资本管制趋严背景下的结构性机会。回望2016年，我们认为无论是“一二级联动加强”，还是“商品期货的波澜壮阔”都离不开资本跨市场流动的增强，并且预计这一趋势将在2017年持续加强。

重回资产配置视角：无论是争议已久的“地产泡沫”，还是2015年股市大行情，最终的结果都是资本配置的严重失衡，当然这也是一但是不要群发太多个市场筹码集中的过程。如今面对资本集中和长期存续的现实境遇，无论是机构投资者还是个人投资者都共同面对一个问题“快钱慢流”。从政策导向上，以股指期货松绑为标志，我们认为在之前作为资本涌入二级市场的杠杆式通道将在2017年重现生机，作为流动性工具发挥作用。所以无论是从资本“以时间换空间”的根本诉求，还是市场“结构自我完善”的内生动力，我们认为2017年是重回资产配置视角的一年。

行为预期一致性：2016年银行资金作为最大的市场增量以委外形式介入资本市场，依托信托、资管、基金子公司等通道型工具，对资产配置进行了多方面的尝试，当然行为上偏短期。根据增强弹性资产配置的逻辑，预期2017年银行资金将加大权益类资产配置。而在宏观背景、汇率安排以及资本市场政策导向的综合判断下，并且考虑到资金周期和安全边际的一致性，银行资金会将港股纳入重点资产配置的所以偶尔发发广告贴或者让他帮个忙把帖子置顶也不是不可能的。序列。

建议关注：我们基于跨市场流动性增强、资产配置重回投资主线、银行委外增量介入的趋势判断，认为处于估值洼地的港股在2017年存在较大的结构性机会。基于整体港股市场流动性改善的预期，建议关注香港优质中小盘港股，而相关选股的重点因素主要为两个方向：1、科技领先标的，在经济下行的趋势下，仍具有较强的议价能力，并且对应高成长性。2、估值低估标的，受制于港股整体流动性，估值大幅低于同类A股公司。

风险提示：1、监管政策推存在的不确定因素；2、资本流动性因为整体经济影响低于预期。