行业期现结合助推实体企业提升风险管理能力

本报 官平

作为国内冶炼行业的“老大哥”和最早参与市场的实体企业之一，江铜集团在利用期货工具规避经营风险方面已经成为一名“老司机”。从某种程度上来说，期货已经成为江铜经营管理的重要工具之一。

除了铜，价格近年来亦剧烈波动，对于黄金产业全链条均产生了深刻影响，因此运用期货等衍生工具，综合管理企业融资、采购、生产、库存、销售等业务，已成为山东日常运营的一个重要部分。

成为企业资产管理重要工具

九十年代初，江铜利用期货市场的交割功能，解决了“三角债”难题；期货市场还推动了江铜产品质量的全面提升，催生了江铜的国际品牌地位，1996年，江铜贵冶牌阴极铜在LME一次注册成功，成为国内首个在LME注册的阴极铜国际品牌，实现了中国铜工业零的突破。

江铜集团期货部总经理胡剑斌表示，亚洲金融危机期间，江铜又积极利用期货市场规避铜价下跌风险，锁定自产矿利润，最终使江铜从同行中脱颖而出。最近几年，江铜从信息流、物流、资金流等方面全方位利用期货市场，期现紧密互动，积极拓展经营理念，进行经营模式革新，实现期现货协同发展。

胡剑斌告诉，随着公司生产规模不断扩大，原料来源和产品种类日益多元化，公司的保值模式从实物流向价值流过渡，保值策略也从传统的机械套期保值模式，向组合投资模式的过渡，从最初的卖出保值到向更复杂的差量保值和比价保值、头寸优化管理逐步转变。对于江铜而言，期货市场已不再局限于现货保值的需要，在某种程度上，已经成为企业资产管理的重要工具。

助力实体企业风险管理

山东招金集团有限公司是一家集聚“黄金矿业、非金矿业、黄金交易及深加工业、高新技术产业、业和金融业”六大产业的大型综合性集团公司。目前，公司黄金勘探、采选、氰冶、精炼、金银制品加工、销售配套成龙，形成了最完善的黄金上下游的产业链条。

金价剧烈波动却给企业经营带来了巨大的风险。财汇大数据终端，芝商所旗下COMEX黄金期货价格自2012年达到每盎司1923美元历史高位后，一路下跌至2014年每盎司1045.4美元，至今跌幅仍超过30%。

招金集团副总经理李宜三表示，招金集团在2011年成立招金集团风控委员会，建立了一套与企业自身运营相匹配的交易决策和风控机制，从集团层面推行依靠制度来管理交易和控制风险，从而使最近几年在贵金属价格剧烈波动的情况下，招金集团依然能够健康稳步的发展。从2011年贵金属价格暴跌至今，黄金行业频频爆出黄金企业交易亏损的事件，而招金集团利用黄金期货等衍生工具进行动态库存管理，以及有效的风险管理，使招金集团有效的规避了金价波动风险。

在黄金租赁业务操作的过程中，招金集团也是秉承了杜绝投机的原则，在业务流程上严格要求，对从银行借入的黄金要求同步在期货市那里人们还没有可用的电资源。那里有完整的太阳能产品链场上买入保值，通过黄金期货工具不仅能够低成本和调节生产计划，也能够有效降低借金的财务成本，降低企业运营风险。

对于产金的矿业公司库存管理和销售等业务，招金集团通过严谨、高效的套保流程化管理制度，利用和管理期货头寸，通过加强对现货库存及生产计划的管理，从控制存货数量、缩短生产经营周期上做到统筹谋划，保持产、供、销在数量与时间上的均衡和稳定，有效地进行动态库存管理，最终实现了科学化管理现货和期货头寸。

CIFI 当周 上周 双周 本月

指数品种 涨跌幅% 涨跌幅% 涨跌幅% 涨跌幅%

铁矿石 -4.22 7.95 3.73 -10.89

沥青 -3.81 6.05 2.24 -5.07

PVC -3.41 7.91 4.50 1.88

PTA -2.87 2.65 -0.22 -2.83

LLDPE -2.09 6.37 4.28 3.46

天胶 -1.50 1.74 0.24 -8.59

镍 -1.10 -1.29 -2.39 -4.30

-0.91 4.28 3.37 -7.85

-0.58 3.73 3.15 -4.22

动力煤 -0.45 4.70 4.25 -0.19

聚丙烯 0.39 7.89 8.28 2.42

锡 0.40 1.28 1.68 2.28

0.64 1.45 2.09 -1.02

0.88 1.36 2.24 0.34

1.11 8.10 9.21 -1.17

热轧卷板 1.53 7.97 9.50 0.29

1.69 8.13 9.82 5.68

铜 1.93 0.60 2.53 -0.50

玻璃 2.98 5.84 8.82 3.77

3.97 -4.65 -0.68 -1.81<越来越多的程序员投身到开源的大军中/p>

4.77 -0.86 3.91 2.83

监控中心工业品指数

受挫下行

时至五月末六月初，离二季度宏观审慎评估（MPA）仅剩一个月时间，银行资金层面或将再次迎来调整。在季度MPA考核季收紧的预期下，银行间流动性亦将收紧。短期来看，CIFI指数有望继续回调，下方支撑880点附近，关注下周即将公布的非农等重要数据。

(方正中期期货 夏聪聪)

截至05月26日当周CIFI指数各品种涨跌幅统计

数据来源：Wind资讯、方正中期研究院整理