行业金融近期调研总结荐4股

金融：近期调研总结 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■稳定息差的压力较大：负债成本上升不可逆转，压力主要来自于理财产品自下而上的倒逼，余额宝等互联金融的影响则并不显著。资产端，高成本压力之下一方面银行大多对信贷业务向中小企业、小微、小小微转型(各家银行定位各异，差异也在逐渐拉大)，另一方面非信贷业务更倾向于寻求高收益产品。在“9号文”可能会出台的背景下，目前具体力度未知，银行选择等待政策落地、并积极准备和研究应对策略、创新产品。由于信贷需求不差，贷款额度控制背景下类信贷业务只要有需求就有创新动力。

■存款竞争帷幕高调拉开：以民生银行为例，推出小区金融战略并和小微并列为“两小战略”，力图开始主攻存款端；另一方面，据媒体报道，民生银行拟携民生加银、汇添富两基金推电子银行卡，向客户支付货币市场利率。这无疑标志着银行在负债端的竞争真正来临。股份制银行存款竞争意识更强，大银行由于客户粘性高，目前尚以稳定负债成本为首要考量；城商行以往的优势逐渐褪色。

■资产质量：旧问题延续、新风险点尚不显著：不良率上升趋势可能难以逆转，但从去年到今年的一些主要问题目前渐趋稳定。过去一段时间不良压力主要是江浙一带，行业上主要是钢贸、光伏、造船，市场关注较多的平台贷、房地产贷款资产质量相对稳定。钢贸、光伏，造船等情况还在继续演绎，只是程度减轻，钢贸问题延伸导致企业主还款能力出现问题，进而影响其信用卡贷款依据合同法规定、个贷、按揭。过去江浙一带的问题目前在福建、广东地区也有出现，但仍主要源自钢贸、造船行业，其他行业目前没有类似的问题出现。值得关注的是：部分国企可能会对经营不善的子公司、分支进行剥离并对银行资产质量产生一巨大的工业园区占地5100亩。 奥康：西进可节约20%成本 “东部地区的皮革业正在遭遇难题定影响。

■中间业务收入前景相对乐观：基础性中收和宏观经济相关度较大，预计波动不大；创新性业务今年呈现出翻倍式高速发展，预计明年还会快速发展，高点取决于创新的力度和速度；表外融资相关收入受政策影响较大，可能会有反复，但总体上相对乐观。城商行由于规模小，手续费收入的季节效应比较明显。

■理财资产管理计划和直接融资工具尚属试点，银行积极性不够：银行更认可自身的项目筛选，这导致非标标准化的初衷较难实现。

■优先股尚待政策落地：国务院尚未有政策出台，即便政策落地，也需要证监会就相关细节制定规范，在此之后才有可能落实。大银行多积极准备。

■投资建议：行业基本面无亮点但分化加剧，重点关注平安、民生、中信、兴业，大行里中行的基本面改善值得关注。

■风险提示：经济增速大幅下滑、利率市场化加速推进。