媒体录把握行业红利内容及技术优势成就行业源泉

媒体：录把握行业红利 内容及技术优势成就行业龙头 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

纵向视角：Netflix屡次把握行业红利，成就流媒体行业巨头1）DVD租赁时期：线上轻资产运营模式+免滞纳金。滞纳金制度导致用户体验较差，Netflix凭借免滞纳金制度及线上租赁模式大幅提升用户体验同时降低运营成本，成立一年内即赢得了2 .9万名用户。2）DVD+流媒体共存时期：率先切入流媒体+高性价比价格迅速引流。本阶段数据传输技术提升及带宽成本下降为流媒体行业发展提供了技术支撑，有线电视高价格及“线性排播”模式为流媒体发展提供了改进空间，Netflix凭借海量内容库存及7.99美元/月的高性价比服务吸收大量用户。 ）全面转型流媒体时期：优质原创内容筑护城河+规模效应下的全球扩张。自制剧《纸牌屋》的大获成功使其坚定了布局高端原创剧的信心，其原创内容形成“Netflix出品、必属精品”品牌效应以来，Netflix作品多次斩获艾美奖，并跃居美国流媒体行业龙头。

横向视角：Netflix先发优势、技术及内容战略均领先对手1）先发优势：DVD时代同质粉丝基础雄厚。在转型流媒体之前，Netflix凭借线上DVD租赁业务积累了大量的同质性粉丝，嵌入流媒体业务后将粉丝平滑导流，相比于Amazon购物属性浓厚的粉丝群先发优势显著。2）技术优势：提升用户体验、推动长尾内容价值释放。Netflix应用流媒体带宽节省技术，保障了清晰、流畅的用户体验；同时80%的流量来自于系统推荐，使版权价格较低的长尾影片利润得以释放。 ）内容战略：优质原创内容出品能力构筑护城河。

2012年Netflix率先开启高端原创战略，2017年Netflix原创剧获艾美奖提名达91项，提名数量位列TOP2；同时，Netflix以高端原创剧培养了较高的用户粘滞性，且用户独占性高于Amazon、Hulu、YouTube等视频站。

Netflix崛起启示：

就在于准确地调动和满足了顾客争先恐后购买的渴望心理：今天我不买通过梳理及分析Netflix的发展历史主要得到了以下几点启示：1）善于发现用户痛点，把握时代红利：从Netflix介入DVD租赁行业以来，公司即通过取消滞纳金制度、DVD线上租赁、变更按次结算制度为月份付费制度、节省带宽条件下保障流程用户体验等方式大肆抢占市场；2）战略：从资金到人才，大力布局高端原创内容：公司首席内容官特德萨兰多斯最早提出布局高端原创内容战略，并制作出《纸牌屋》、《女子监狱》、《毒枭》、《超感猎杀》等精品系列内容； ）技术：对前沿技术保持高度警觉，把握每一轮技术红利：一方面，其流媒体带宽节省技术，保障清晰、流畅的用户体验；同时，其多维推荐算法保障了长尾内容的利润释放。

投资建议：看好国内视频站及影视剧龙头长期成长空间1）反观国内视频媒介发展，从电视台线性排PC互联端移动互联端，时代和技术红利下带动国内视频站经历十几年发展，视频站用户红利期已过；存量用户竞争及用户付费深耕下，优质内容长期来看都将是国内视频站竞争的重点。

2）对于上游影视剧制作公司而言，一方面，视频平台对外购版权内容投入规模的持续增长，为影视内容公司带来收入总量规模成长空间；我们以爱奇艺为代表测算，年外购版权内容规模复合增速约在 2%。另一方面，视频站自制内容以外包模式为重，影视剧内容公司分享视频站长期成长红利。因此投资建议上，我们看好具备头部精品剧打造能力的影视剧龙头公司成长空间，推荐头部内容打造能力强、市场地位有望不断优化的影视剧龙头华策影视、慈文传媒，以及稀缺视频平台标的快乐购。

风险提示：行业监管政策的风险；行业竞争加剧的风险；原创剧市场表现不达预期风险等。