高考加油电力国内煤价如期加速下跌火电投资机会尚没魏家

电力：国内煤价如期加速下跌 火电投资机会尚没走完 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月(6月17日至7月17日)电力行业主要投资观点和推荐标的在海外低价煤大量流入、5月火电发电疲软以及煤炭库存高位影响下，国内动力煤价格从5月下旬开始如期下跌，而且在6月中旬出现加速下跌态势。我们判断这次煤价下跌将改变目前“强煤弱电”的煤电竞争格局，火电的盈利能力将大幅向上修正，火电本轮投资机会不是脉冲式投资机会，而是一轮大的持续投资机会。另外，5也可以算作商品月开始的降息也将提升电力公司盈利。因此，我们继续看好煤价弹性高的、用电需求增速高区域的火电机会，比如宝新能源、粤电力、穗恒运、华电国际、上海电力、皖能电力和华能国际。对低估值的水电公司也继续看好，比如国投电力、桂冠电力、黔源电力。

5月全社会用电量同比增长5.2%，用电需求企稳回升5月份，全社会用电量4061亿千瓦时，同比增长5.2％，这一增速与4月份的 .7％的低值相比，小幅回升。1～5月，全社会用电量19618亿千瓦时，同比增长5.8％。

月全部机组平均发电利用小时数比上年同期下降71小时，水电受益于来水偏丰整体回升今年月份全国全部机组平均发电利用小时数为185 小时，比上年同期下降71小时，同比下降-4. 4%。其中，火电设备平均利用小时数为2097小时，较去年同期下降7 小时，同比下降- .14%；水电设备发电小时数为106 小时，比上年同期下降8小时，同比降幅为1.21%。全国整体来水情况偏丰，南方电区域各主要流域相继进入主汛期，来水大幅好转。

装机增速高出需求增速，预计今夏高峰用电量缺口大幅减少全国6000千瓦及以上电厂装机容量达到104105万千瓦，同比增长8.9%。其中火电，水电，核电装机容量累计增速分别为累计增速分别为7.4%、7.0%、16.2%。沿海省份装机总量增长领先，西部地区增速最快。预计今夏高峰用电量缺口大幅减少，用电偏紧地区主要是浙江、广东、江苏、河北、重庆等地。

5月动力煤价跌至年内新低，电企、港口库存高企，预测煤价下跌趋势持续用电需求形势平淡造成煤炭需求量大减，加上低价进口煤的大量涌入致使动力煤市场供过于求严重，环渤海地区港口发热量5500大卡早年市场动力煤综合平均价格环渤海地区5500大卡市场动力煤的综合平均价格连续第六周下降，累计下降了 5元/吨，报收768元/吨，创下年内新低，同时也是2011年 月下旬以来的低点。主要沿海电厂煤炭采购价格均值为765元/吨。全国重点电厂存煤9 1 万吨，同比增长48. %，可用28天，较去年同期增加11天，为历史最高水平。

风险提示煤价止跌上涨风险、用电需求不足风险。