行业机械制造三星SDI西安百亿项目重启全球电

机械制造：三星SDI西安百亿项目重启 全球电动化继续加速 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：根据报道，三星SDI于近日重启位于西安的动力电池生产基地二期项目，并将重新调整在中国市场的策略。三星SDI将在西安共计投资1.7万亿韩元（约合105亿人民币），项目建成后将形成5条60Ah锂离子动力电池生产线，该金额也是三星SDI近年来在全球投资的最大金额。

投资要点三星SDI是方形动力电池领先企业，出货量排名逐年提升三星SDI在锂离子电池领域有超过15年的大规模生产经验，汽车动力电池产品以单一容量具有高能量密度的方形电池为主，在此领域具有领先优势。目前已实现量产的第 代动力电池能量密度是550Wh/L（约 0Wh/kg），正在加速研发第4代电池（能量密度700Wh/L，相当于270—280Wh/kg）和第5代电池（能量密度800Wh/L，相当于 00Wh/kg）预计将分别在年左右和202 年以后量产。

迄今为止，三星SDI已被选为 0多款新能源车型的核心电池供应商，是宝马的官方战略合作伙伴，其他核心客户包括大众、克莱斯勒、马恒达、LucidMotors等。根据SNEResearch的数据，2015/2016/2017年，三星SDI汽车动力电池出货量分别为1.1/1. /2.4GWh，同比增速分别为170.8%/18.2%/84.6%，在全球出货量排名中分别排第10/9/5名，逐年提升。

产能布局速度加快，先导智能、杭可科技有望受益三星SDI目前已在韩国、中国、美国、匈牙利等地布局了汽车动力电池的工厂，其分布也体现了侧重中国和欧洲市场的发展策略，现有产能约10GWh。2018年11月，三星SDI计划在美国密歇根州底特律附近开设一家价值6270万美元（约合4. 亿人民币）的汽车电池厂，作为三星SDI美国公司的电池组制造工厂、研发中心和汽车电池运营总部；12月宣布投资1.7万亿韩元（约合105亿人民币）重启西安二期15GWh的扩产项目，该金额也是三星SDI近年来在全球投资的最大金额；整体产能布局速度正在加快。我们预计到2020年，三星SDI产能将达25- 0GWh，先导智能、杭可科技作为三星SDI主要的国内设备供应商有望显著受益。

传统车企巨头接力特斯拉，设备需求空间依旧广阔全球电动化大趋势不可忽视，目前已经从政府补贴和特斯拉主导转为由传统汽车巨头大众、奔驰、宝马主导，锂电池供需缺口大，扩产将超预期。根据国际龙头电池厂到2020年底规划的产能和龙头车企到2025年的销量目标，我们预计到2025年，电池产能仍有 9GWh的供需缺口，龙头电池厂的设备需求超千亿。按照涂布、卷绕、检测设备占比20%、25%、20%计算，2025年三者合计设备需求额达660亿。先导智能等企业作为进入全球龙头电池厂供应体系（松下/LG/三星/CATL/BYD）的设备商，有望抵消国内电动车行业短周期波动影响，中长期受益于全球电动化大趋势。

国际龙头中国大陆布局接连落但不一定懂管理地，设备订单将进入高峰期电动车工厂落地（T-5年）到车型推出（T- 年）到电池采购（T- 年）到电池厂扩产（T- 年）到设备招标（T年），我们预计整个过程需要5年。

所以根据预测 0年电动车渗透率达到25%来测算，新车厂的落地将会集中在2020年左右，进入龙头车企供应链体系的电池厂也会从2018年起开始扩产进一步提速，202 -2025年将会是龙头电池厂的扩产高峰。

根据5家电池龙头（LG,CATL，BYD，松下，三星）的扩产计划估算，我们预计5家合计新增产能 19GWh，对应设备投资额合计为1142亿。

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风险提示：新能源汽车销量低于预期，电池厂扩产速度低于预期。