汽车新能源汽车财报亮眼荐股位置

汽车：新能源汽车财报亮眼 荐 股 类别：九龙旺角弥敦道号信和中心2楼号铺 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点截止上周，A股汽车及零部件公司均已公布2015年 季度财报。

季度传统乘用车行业处于去库存的艰难阶段， 季报整车厂整体表现不佳，板块合计利润同比下滑2%，仅上汽集团(600104CH)、广汽集团(6012 8CH)、江铃汽车(000550CH)、江淮汽车(600418CH)录得净利润同比成长。展望4季度，我们认为随着行业去库存已近尾声，再加上政府购置税减半的优惠政策，行业最坏时候已经过去。4季度行业销量回望回升至%的合理水平，带动板块估值回升在平均8倍左右，建议关注低估值的上汽集团(600104CH)与长安汽车(000625CH)。

由于下游库存高企， 季度传统汽车零部件板块历经寒冬， 季度板块合计利润同比下滑6%，表现弱于整车厂。然而，这其中也有录得利润成长的企业，包括受益于VVT高成长的富临精工( 004 2CH)、安全气囊袋/丝供应商华懋科技(60 06CH)与海利得(002206CH)、铝轮与表面处理专家万丰奥威(002085CH)、精锻齿轮供应商精锻科技( 00258CH)、轮胎模具专家豪迈科技(002595CH)等。展望4季度，我们认为零部件的复苏步伐慢于整车厂，所以我们仍是建议关技术出众注具有节能技术的细分市场龙头。

季度新能源板块业绩亮眼，从财务表现来看，新能源汽车整车厂>电池上游材料>电机供应商>充电桩制造与运营。其中，新能源汽车整车厂合计利润同比成长 50%，受益于新能源汽车销售量价齐升，在板块中表现最优；电芯上游材料（碳酸锂与六氟磷酸锂）供应商，受益于产品供不应求，合计利润同比成长66%。电机供应商亦表现出色，合计净利润成长25%；充电桩制造与运营企业仍录得利润倒退，表明目前仍在投入期。展望4季度，我们认为新能源汽车板块仍维持高景气度，回调即是买入良机。建议关注多氟多(002407CH)。

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