金融信用风险累积加剧荐股位置

金融：信用风险累积加剧 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

银行本周观点:银行现阶段流动性较为充足，而信贷规模释放持续受限。我们认为在宏观经济下行压力加大的情况下不排除央行对部分银行进行再贷款、整体下调存款准备金率等货币性灵活调整，这将有利于银行维持一定增速的信贷规模，为调整信贷存量结构赢得空间，但是目前严峻的信用风险环境使银行在扩充资产业务时相当谨慎，信用风险的不断攀升将对信贷扩张形成较大挑战。

市场回顾：1）上周A股银行指数下跌0.15%，大型银行上涨0.95%，股份制银行下跌0.69%，城商行上涨0.95%，银行股普遍小幅上涨，平安银行上涨2.75%，涨幅居前。2)本周货币现在却又与付辛博二人酒店共住市场利率呈现出不同程度的上涨，长期限利率涨幅明显。R001较周初上涨11BP至2.5 %，R007较周初上涨29BP至 . 8%，R1M较周初上涨 9BP至4.1 %，R M较周初下跌5BP至4.5 %。票据利率较周初略有下跌。长三角地区直贴利率较周初上升25BP至4. 0%，转贴利率较周初上升25BP至46、办结时限：3个工作日.10%。

要闻回顾：1)截至2014年一季度末，商业银行不良贷款余额6461亿元，较年初增加541亿元，不良贷款率1.04%，较年初上升0.04个百分点，达到近三年来的最高水平。2)央行上报存款保险条例方案至国务院法制办，迟迟未能推出，原因是相关部委意见僵持，并很可能因掣肘而再延迟。 )据银行间市场传闻，央行近期给国开行发放了 000亿元再贷款,有分析人士猜测货币政策显性宽松信号。4)汇丰5月份中国制造业采购经理人指数预览数据回升至49.7，创五个月来新高。

投资建议：宏观经济下行压力持续增大的环境下，信用风险不断累加，银行信贷资产将面临严峻的挑战，预计银行不良率的快速攀升将加大银行信用成本，降低资产业务的边际效益。当前环境难以支持银行板块大幅估值修复，下调行业至“中性”评级。个股可以关注平安银行、浦发银行、招商银行、民生银行。