华泰证券大富科技新业务发展可期源泉

华泰证券：大富科技 新业务发展可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

公司报告业绩持续释放，新业务发展可期证券简称:大富科技证券代码： 001 4投资评级：买入昨日收盘价：45.61元目标价位：研究员：招商证券周炎预测每股收益：14/15/16年：1.84/1.48/1.87元报告日期：投资要点：

1、大富科技上半年实现收入1 .2亿元，同比增长75%；净利润 .75亿元，超出此前预告上限，符合我们乐观预期。

中报拟10送2并派5元，同时预告Q 盈利841 万-1.1亿元，业绩环比持续提升。公司依托共性制造平台战略，拓展电动汽车、智能终端、可穿戴设备等新业务领域，奠定长远发展。上调年EPS为1.84（扣除投资收益后1.20）/1.48/1.87元，维持“强烈推荐-A”，上调目标价至55.2元。

2、收入大幅增长，业绩环比持续提升。14年上半年实现收入1 .2亿元，同比增长75%；归属于上市公司股东的净利润 .75亿元，同比增长1 倍，超出此前预告上限，符合我们乐观预期。剔除投资收益后，Q1实现净利润6960万元，Q2净利润8800万元，Q 预告净利润841 万-1.1亿元，业绩环比持续提升。

、射频器件受益4G，高景气度持续。公司上半年射频器件实现收入11.8亿元，同比增长118%，是收入和业绩增长的主要驱动力。目前国内基站出货量处于历史最高点，FDD试验牌照发放后，电信和联通还将加大对4G的投资，行业景气度持续提升，将保障公司业绩持续释放。

4、毛利率大幅提升，费用管控成效显著。上半年公司毛利率恢复至28.1%，同比大幅提升9个百分点。后续随高毛利率4G产品占比提升及公司生产自动化程度的提高，毛利率还有提升空间。费用方面，上半年管理费用1.2亿，同比下降22%，费用率下降10.4个百分点，得益于研发费用的控制；销售费用支出1499万元，费率下降1个百分点，我们认为费用管控将贯穿全年。

但以星巴克咖啡为比较基础5、打造共性制造平台，奠定公司长远发展。大富科技的战略是打造共性制造平台，今年以来先后拓展了电动汽车、智能终端及可穿戴设备等新业务，切入了特斯拉和国际一线终端大厂，奠定公司长远发展。此外，旗下华阳微电子的RFID业务及母公司大富配天下的机器人、数控机床等资产也值得重点关注。

6、短期看业绩，长期看转型，维持强烈推荐-A。受益于射频器件行业的高景气度，公司的业绩将持续释放。长期而言，公司打造共性制造平台，拓展电动汽车、智能终端、可穿戴设备等新业务领域，奠定长远发展。上调年EPS为1.84/1.48/1.87元，维持“强烈推荐-A”评级，上调目标价至55.2元。